“重生”，分红重疾险

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利差损风险上升

当市场的钟摆荡向低利率周期，整个保险行业正悄然经历一场深刻的范式转移。

曾经被搁置的“武器”，正在监管与市场的双重召唤下，重新回到“牌桌”。

时隔22年，分红型重疾险或再度获准登场。

这不是一次简单的产品回归，而是一场关乎行业生存逻辑的战略突围。

监管的最新“开闸”，像是一次压力测试，逼着保险公司换一套“新剧本”，昔日的躺赚模式已经演不下去了。

一场静默的重塑已经开始：围绕重疾险的“实验”将影响中国保险业下一阶段的转型方向。

分红型重疾险或重登舞台

9月30日，国家金融监管总局出台《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，进一步深化各细分险种的改革方案。

上述文件有一处表述，备受市场高度关注：

“支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务”。

对此，各大卖方研究机构纷纷解读认为：低利率叠加医保改革的大背景下，健康险产品有望迎来二次腾飞，分红型重疾险将重出江湖。

一个问题就来了，何为分红型重疾险？

重疾险，类似于“应急现金的赔付款”，并不是用来报销医疗费的，而是在你不幸确诊合同约定的“特定大病”（如癌症等）后，保险公司会直接赔付一笔钱。

普通重疾险的保额是固定的，而“即将现身”的分红型重疾险多了一个"分红"功能，保险公司如果经营得好，会把部分利润以分红形式返还给保单持有人。这些分红一般不直接发现金，而是用来增加你的保额。

另有分析指出，分红型重疾险的重启并非偶然。近年来，随着行业疾病发生率的持续更新、精算定价标准的逐步统一，以及销售与信息披露制度的不断完善，都为这类产品的“复出”奠定了基础。

2003年叫停

梳理发现：中国内地早在1995年就出现了第一款重疾险产品，最初仅覆盖7种重大疾病，且并非作为独立险种销售，而是与寿险产品捆绑。一年后，重疾险才正式成为独立险种。

重疾险在中国诞生之初，便带有分红理财属性。这与当时存款利率较高的历史背景有关，通过增加理财功能以提升这一新险种的吸引力。

2000年前后，各大保险公司密集推出重疾险产品。但由于缺乏统一定价标准和发病率数据支持，不同公司在产品定价、疾病定义及理赔条件上存在较大差异。

2003年5月，重疾险迎来“强制性回归”：原保监会（现已合并至金融监管总局）印发《个人分红保险精算规定》，明确分红保险可以采取终身寿险、两全保险或年金保险的形式，保险公司不得将其他产品形式设计为分红保险。

此举意味着健康险被禁止采用分红设计，由此分红型重疾险被按下“暂停键”，转变为纯粹的保障型险种。

到2007年，重疾险市场再次迎来重要升级：在保监会指导下，中国保险行业协会与中国医师协会共同发布《重大疾病保险的疾病定义使用规范》，统一了25种重大疾病的定义（覆盖约95%的发病情况），并规定保险公司须严格遵循标准描述。

这标志着，中国重疾险正式完成从产品形态、定义到监管框架的基础性建设，走向了标准化与规范化的新阶段。

利差损风险上升

实际上，分红型重疾险的“复活”，与如今保险公司遇到的盈利困境紧密相关。

当前寿险行业面临的核心风险是：利差损不断上升。简单来说：利差损就是保险公司"投资赚的钱"，已经快覆盖不了"承诺要给客户的回报"了。

华泰证券分析师李健博士分析称：“当前10年期国债收益率已下降至1.9%左右，上市保险公司平均净投资收益率已下降至2025年上半年末的3.0%，而当前保证负债成本在3%左右，净投资收益率逐步接近刚性成本线。”

上述专业解释，直白地翻译就是：保险公司拿着客户的保费去投资，每年大概只能赚3%；但早年卖出的很多保单，却向客户承诺了接近甚至超过3%的回报。这就好比一家工厂，原料进货价是3元，加工后产品的出厂价也只能卖到3元，几乎没有任何利润空间，经营压力巨大。

“一箭双雕”

在李健博士看来：低利率趋势下，保险公司化解利差损的压力，除了降低负债成本（调低给客户的回报），就是要拓宽利源（寻找新的利润来源）。

因此，发展分红型重疾险成为“一箭双雕”的应对策略。

从保险公司的利益角度看，重疾险加入分红机制后，更实现了一举两得的效果：将部分投资波动风险与客户共担，减轻了险企兑付的压力；通过红利分配增强产品吸引力，让其具有理财产品的“卖点”。 

这就像把重疾险从一份“定期存款”，升级为一份“保本理财”。本金部分（基础保额）绝对安全，而收益部分（分红）则根据市场情况浮动，有机会获得更高回报。

并非一路坦途

然而，分红型重疾险的销售之路并非一片坦途。

中泰证券分析师葛玉翔指出分红型重疾险面临的双重挑战：

其一，“随着预定利率多轮下调，重疾险杠杆（保额/保费）比例逐步下降，销售难度增加。”

其二，“相比当前2.0%传统险预定利率，1.75%分红险预定利率定价下，分红型重疾险的保费会高于普通型重疾险。”

这两句话直白来说就是：

投资者要花更多钱：由于定价规则变化，买同样保额的重疾险，选分红型就要支付更高保费。

信任挑战更大：消费者容易产生“不划算”的第一印象，销售人员必须清晰解释“多付的保费”与“未来保额增长可能性”之间的关系。

这场围绕分红型重疾险的“实验”，是对保险公司产品设计、销售与投资能力的考验，势必将影响中国保险业下一阶段的转型方向。

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