（来源：中信建投财富管理）
在当前全球经济充满不确定性、传统股债市场波动加剧的背景下，投资者如何构建一个更具韧性的投资组合？
这需要我们跳出传统思维，寻找能够有效分散风险、在不同市场环境下都有望捕捉机会的“另类”策略。其中，量化CTA策略进入了越来越多投资者的视野。
从滚动年度波动率维度观察，2010年以来商品指数呈现出明显的三年周期性。当前，本轮波动率下行周期已持续约三年，且波动率绝对水平处于历史低位。由此来看，CTA策略已迎来较好的投资窗口期，值得投资者重点关注。
01
什么是CTA策略？
CTA，全称Commodity Trading Advisor（商品交易顾问），通常被市场通俗地称为“管理期货”策略。
尽管名字里有“商品”二字，但它的投资范围远不止于此，而是广泛投资于期货及期权市场，覆盖股指、国债、外汇、利率以及各类大宗商品（如能源、金属、农产品）等。可以说，只要有公开交易的期货品种，都可能成为CTA策略的投资标的。
02
为何要关注CTA？
在市场风格快速轮动、黑天鹅事件频发的今天，传统依赖于经济增长的股票和债券投资面临巨大挑战。而量化CTA策略凭借其独特的机制，展现出强大的适应性和配置价值。
01
独特的风险分散价值（低相关性）
CTA策略与传统的股票、债券市场表现出极低的甚至负相关性。这意味着，当股市或债市因宏观经济不佳而下跌时，CTA策略可能因为捕捉到大宗商品、外汇等其他市场的趋势而表现优异，从而起到对冲整体投资组合风险的作用，有效平滑组合的整体波动。这种在市场危机中可能提供正收益的特性，被专业投资者誉为“危机Alpha”，是其最核心的配置价值之一。
02
多空双向的灵活性
与大多数只能通过资产价格上涨来获利的传统投资不同，通过期货合约的“多空双向交易”机制，CTA策略既可以在价格上涨时做多盈利，也能在价格下跌时做空获利，打破传统资产（如股票、债券）依赖单边行情的局限性，扩大收益来源。这在单边下跌或持续震荡的市场中尤为可贵。
03
广泛的投资领域
CTA 策略的投资范围广泛，涵盖商品期货、金融期货等多个领域。这种广泛的投资分散性，避免了将风险集中于单一资产类别，实现了“不把鸡蛋放在同一个篮子里”的目标，进一步增强了策略的稳健性。此外，优于能在不同的市场环境中寻找盈利机会，具备较强的适应性。
03
专业管理人：中信建投期货有限公司
中信建投期货有限公司成立于1993年，是中信建投证券股份有限公司的全资子公司。公司经营范围广泛，拥有国内六大期货交易所的会员资格，依托强大的股东背景和遍布全国的业务网络，为资产管理业务提供了坚实的支持。
图.中信建投期货股东背景
注：中信建投期货为中信建投证券股份有限公司-全资子公司（100%持股），与股东实行业务隔离制度。
资产管理部作为CTA产品的管理人，建立了严格的风控、研究、配置、交易和归因的闭环流程。同时，与拥有近40名分析师的公司研究发展部紧密协同，为策略研发提供强大的基本面和量化投研支持，形成了高效的内部协作机制。
在风控方面，中信建投期货CTA策略采用纯量化决策，排除主观情绪干扰，并建立了事前、事中、事后全流程的风险管理体系。
此外，在产品层面和策略层面均设置了明确的风控指标，如净方向性暴露、单品种保证金占用、策略回撤自动降仓等机制，构筑了多层次的风险防火墙。
03
产品策略及优势
中信建投期货的CTA策略核心在于其精心构建的“三多”体系，即通过多因子策略体系，从不同维度对价格影响因素进行建模分析，以“多品种、多周期、多策略”的方式，力求在控制组合风险的同时，综合把握市场机会。
01
板块维度
商品全品种策略： 采用普适性因子和参数，通过时序与截面两种建模方法，捕捉整个商品市场的共性规律。
商品板块策略： 对有色、黑色、能化、农产品、贵金属等主要板块进行独立建模，深挖各板块独特的定价因子，实现更精细化的管理。
国债期货策略：该策略与商品期货相关性较低，其包含的宏观、量价、基本面等9大类维度，有助于在不同经济周期中平滑组合的整体波动。
02
因子维度
量价因子： 结合时序（跟踪自身历史）与截面（比较不同品种）建模，涵盖趋势、反转、价格形态、波动率等多种经典及创新因子。
基本面因子： 依托期货公司研究所的深厚研究实力，将基差、库存、仓单、产业利润、宏观经济等基本面数据进行量化，构建具备扎实经济逻辑的因子。
另类因子： 积极探索如会员持仓结构、季节性规律等非传统数据源，不断寻找新的、与主流策略低相关的收益来源。
基于上述策略体系，中信建投期货的CTA策略形成了四大核心特点，旨在实现策略的长期平稳运行：经济逻辑强、资金容量大、均衡配置及风控完备。
04
写在最后
CTA策略以其独特的低相关性、多空双向的灵活性和系统化的交易纪律，为投资者提供了一种穿越市场周期的有力工具。在当前这个充满变化的时代，将CTA策略纳入资产配置，是值得投资者重点关注的配置方向。
还没有评论，来说两句吧...