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近期，市场风格反复切换，大盘处于震荡之中，但整体趋势向上。周四早盘，市场一度出现较大幅度回调，随后在资金入场的带动下翻红。其中，新能源板块是组织反攻的主力，锂矿、光伏板块快速上行，带动市场回升。盘中有两则重要信息：一是工业和信息化部装备工业发展中心党委书记、副主任柳新岩表示，应系统布局全固态电池、金属空气电池等新一代电池的研发工作；二是上海钢联发布的数据显示，今日电池级碳酸锂价格较上一交易日上涨1500元，均价报77600元/吨，带动了新能源板块的上涨。
新能源在经历反内卷和去产能后出现较大幅度回升。大力发展清洁能源是既定国策，通过去产能，新能源汽车、锂电池、光伏、风电、储能等行业迎来新一轮发展机遇；同时，固态电池技术在不断突破，也带来新的上涨机会。柳新岩在2025新能源电池产业发展大会上也指出，全球电池出货量前十的企业中，中国企业占据六席，占总出货量的比重达69%。工信部提出四点建议：一是强化技术创新引领，系统布局新型材料体系、全固态电池、金属空气电池等新一代电池研发，加速新技术落地转化与产业化进程；二是提升产业链供应链韧性，鼓励电池企业在锂资源回收和盐湖提锂技术等方面加大研发投入，拓展产品在工程机械、船舶、农机等领域的融合应用；三是优化产业发展环境，加大对新能源电池产业的支持与引导，完善政策法规，规范市场秩序，健全标准体系，提升产品质量与安全性，为产业创造良好环境；四是深化国际交流合作，鼓励产业链企业“组团出海”，支持企业在技术创新、标准互认、碳足迹核算等方面的国际合作。上述政策利好对新能源板块形成重要提振，新能源有望迎来新一轮上攻机会。碳酸锂价格上涨带动锂电池板块回升。
近日，某大型银行股价连续上涨，创历史新高，市净率回升至1以上，具有标志性意义。此前银行股普遍市净率低于1倍，而银行股具备低估值、高股息特征，契合部分追求稳定回报的投资者需求。近期市场反复震荡，前期涨幅较大的科技股出现回调，促使部分资金转向布局红利资产，红利资产在银行股大涨的带动下表现强势。午后，科技与新能源板块出现较大幅度回升，市场风格再次切换至弹性较高的个股。
近期市场风格虽反复切换，但上证指数始终在3900点附近震荡，市场牛市趋势已形成，风格切换亦在情理之中。今年以来，科技板块表现一枝独秀，人形机器人、芯片半导体、人工智能、低空经济、创新药等板块一度大幅上涨，但获利盘较多也引发阶段性回调。从经济转型角度看，明年科技板块仍有望领涨。“十五五”规划即将公布，其中预计会受到重点支持的科技创新板块或是资金关注焦点，可能为科技板块带来新一轮机会。四季度是传统消费旺季，部分业绩预增的消费股有望获得资金关注，出现一定回升。坚持价值投资，重点把握经济转型方向，抓住未来能够持续增长的机遇，通过配置优质股票或优质基金获取良好投资回报，是较为可行的策略。
人形机器人是下一个重要产业，有望复制我国在新能源汽车领域的成功，带来可观的投资回报。目前，我国新能源汽车产业已逐步走出技术定型与试错阶段，进入量产普及的关键期。国家统计局数据显示，前三季度工业机器人产量增长近30%，反映工业机器人需求正在迅速提升。人形机器人板块逐步走向产业化，其产业链涵盖上游零部件、中游整机制造和下游应用服务。目前来看，上游零部件企业最先受益，可能率先迎来爆发式增长。据了解，机器人零部件成本占比超过70%，在灵巧手、关节总成、行星滚柱丝杠等核心零部件领域，国内多家企业已实现技术突破。当前主要短板在于“智慧大脑”及控制操作系统。
2025年上半年，具身智能领域融资金额达195亿元，资本涌入为行业带来新机遇。各地方政府纷纷出台政策支持人形机器人发展，尤其是一线城市支持力度持续加大，这些政策将影响行业发展节奏，可能带来新的投资机会，投资者对政策重点支持领域可予以重点关注。不同地区在机器人产业发展上已形成一定特色，这种区域差异化布局也为投资者带来多样机遇，因此可关注在各区域具备比较优势的产业链企业。当前，我国人形机器人发展正逐步走向量产，从工厂走向商场，最终进入家庭，这将是未来5至10年的重要产业，产值有望达到万亿甚至十万亿级别，其间也将涌现大量重要的投资机会。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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