美联储下次利率政策会议：下周召开时间及展望

　　美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）表示，美联储正面临一个尤为棘手的两难困境。

　　核心要点

　　美联储政策委员会下次会议将于 10 月 28 日至 29 日举行，市场普遍预计政策制定者将下调美联储关键利率，以降低借贷成本，防止本就不稳定的就业市场进一步崩溃。

　　10 月会议展望

　　芝加哥商品交易所集团（CME Group）的 “美联储观察工具”（FedWatch Tool）显示，投资者预计联邦公开市场委员会（FOMC）将把联邦基金利率下调 25 个基点，至 3.75% - 4% 的区间。该工具通过联邦基金期货交易数据预测利率变动。若此次降息落地，联邦基金利率将降至 2022 年 12 月以来的最低水平。此前在 9 月，美联储已进行了 2024 年 12 月以来的首次降息。

　　“美联储观察工具” 的数据，10 月 21 日（周二）金融市场对 “降息 25 个基点” 的定价概率已达 97%。以艾米・杨（Amy Yang）为首的德意志银行经济学家在周二的评论报告中称，10 月降息已是 “板上钉钉之事”。

　　美联储官员表示，降息旨在提振经济、防止失业率飙升。今年夏季，由于关祱推高物价、挤压消费者预算，就业增长几乎陷入停滞。

　　对个人财务的影响

　　若美联储如预期下调关键利率，各类短期债务的利息成本将随之下降，包括信用卡欠款、汽车贷款，以及所有与银行最优惠利率（通常设定为高于联邦基金利率一定百分比）挂钩的债务。但另一方面，定期存款（CD）和高收益储蓄账户的收益也会减少，且通胀可能进一步攀升。

　　美联储关注的指标

　　美国国会赋予美联储的双重使命是：通过调整联邦基金利率，实现低通胀与高就业的目标。联邦基金利率是银行间相互拆借资金时收取的利率，它会直接影响信用卡、汽车贷款等短期贷款的借贷成本，同时也会间接影响 30 年期抵押贷款等长期贷款的利率。

　　当通胀高企时，美联储会加息以抑制借贷、为经济降温，从而推动供需重新平衡；当就业市场疲软时，美联储则会降息以激励企业活动、促进招聘。

　　当前美国经济正面临一种罕见局面：通胀与就业市场同时恶化。这让美联储陷入两难 —— 难以判断应优先解决哪个问题。官员们在政策路径上也存在分歧：部分官员主张未来几个月进一步降息，另一些则认为通胀是更大威胁，倾向于维持较高利率更长时间。

　　就业市场现状

　　近期报告显示，就业市场增长放缓。今年 6 月，美国出现了四年多来首次就业岗位减少；8 月新增就业岗位仅 2.2 万个。与此同时，申领失业救济金的人数不断增加，且失业者的平均失业时长也在延长。

　　美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）本应于 10 月 3 日发布涵盖 9 月数据的月度官方非农就业报告，该报告本可进一步揭示就业市场的真实状况，但受政府停摆影响，报告已延期发布。

　　通胀现状

　　美国经济分析局（Bureau of Economic Analysis）数据显示，8 月美联储偏好的通胀指标 ——“核心个人消费支出物价指数”（Core PCE，剔除食品和能源价格）同比上涨 2.9%。这一数据为美联储降息提供了依据。

　　在 10 月会议召开前夕（10 月 24 日），美联储还将迎来另一项重要通胀数据 ——9 月消费者价格指数（CPI）报告。

　　近几个月来，通胀增速加快，与美联储设定的 2% 年度通胀目标差距进一步拉大。除特朗普任命的官员斯蒂芬・米兰（Stephen Miran）外，大多数美联储官员均表示，特朗普政府的关祱政策推高了消费者价格，是通胀上升的主要原因。

　　其他影响因素

　　自 10 月 1 日起，美国政府因医保政策僵局陷入停摆，导致各类联邦经济的数据的发布均被推迟。尽管政府恢复运作后，统计机构可能会补发布这些报告，但随着僵局持续，美联储目前正处于 “信息盲区”，难以全面评估经济形势。

　　最高法院会助力特朗普掌控美联储吗？

　　今年围绕美联储的一个重大疑问是：美联储理事莉萨・库克（Lisa Cook）能否继续留在由 12 人组成的美联储投票委员会中。美国总统唐纳德・特朗普（Donald Trump）以未经证实的 “抵押贷款欺诈” 指控为由，试图将库克解职，并任命自己提名的人选接替她 —— 此举的背景是，特朗普正施压美联储大幅降息。

　　库克已提起诉讼，要求阻止自己被解雇，该案最终上诉至美国最高法院。最高法院已裁定，至少在明年 1 月庭审辩论前，库克可继续担任美联储理事一职。库克此前由前总统乔・拜登（Joe Biden）任命，任期为 14 年。

　　若库克最终被解职，将成为特朗普重塑美联储的重要里程碑。美联储作为独立机构，本不受白宫直接控制。

　　美联储官员的表态

　　在近期的公开讲话中，美联储政策制定者多次强调其双重使命面临的风险，部分官员主张未来几个月在降息问题上采取谨慎态度。目前美联储正处于 “缄默期”（官员需避免讨论货币政策），但在本周缄默期开始前，他们已表达了各自的观点。

　　圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托・穆萨勒姆（Alberto Musalem）上周在一场活动中表示：“如果就业市场出现更多风险，且通胀持续高于目标的风险得到控制、通胀预期保持稳定，那么我可能会支持进一步下调政策利率的路径。采取平衡的策略、谨慎行事至关重要。”

　　美联储理事克里斯托弗・沃勒（Christopher Waller）则表示，若经济增长持续超出预期，他将考虑放慢降息步伐 —— 相比他在 9 月美联储会议上发布经济预测时的预期，降息节奏会更缓。

　　根据事先准备好的发言稿，沃勒上周在一场活动中称：“我希望避免因行动过快而重新引发通胀压力，从而浪费我们在抑制通胀方面取得的重大进展。”

　　斯蒂芬・米兰是特朗普最新任命的美联储理事会成员，他仍是美联储内部唯一主张大幅降息的官员。上月米兰在接受采访时表示，特朗普的经济政策（尤其是打击非法移民的政策）将有助于降低通胀。他认为，打击非法移民会减少住房需求，进而压低租金通胀。

　　美联储的运作机制

　　联邦公开市场委员会（FOMC）是为美国中央银行（美联储系统）制定联邦基金利率的机构，每年举行 8 次定期会议，会议不向公众开放。美联储通过调整利率影响经济的手段，被称为 “货币政策”。

　　联邦公开市场委员会的 12 名有投票权成员包括：7 名美联储理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及 4 名轮流担任投票权的地区联邦储备银行行长（任期为 1 年）。

　　在每次联邦公开市场委员会会议上，成员们会讨论经济和金融形势，决定是否调整联邦基金利率及调整幅度。会议结束当日（周三）下午 2 点，委员会会发布公开声明，公布决策结果。现任美联储主席杰罗姆・鲍威尔通常会在声明发布后召开新闻发布会，解释决策背后的逻辑。