银行板块已高位回调超11%，揭秘后续走势

　　没有银行股行情的牛市是不完整的。

　　在“五连阴”之后，9月19日，银行板块终于翻红，但全天仅微涨0.08%。

　　工商银行A股盘中一度跌超2%，近一年来首次跌破半年线，全天跌1.23%；农业银行A股跌1.77%，其股价于9月4日在盘中创下历史高点7.55元/股后，如今又跌回到6.6元/股附近。

　　自7月10日以来，银行股已连续回调2个月，截至9月19日，银行板块从最高点累计下跌11.46%（算术平均），而同期其他主要指数均显著上涨，如沪深300涨超12.79%。

　　苏商银行特约研究员薛洪言认为，近两个月A股银行板块持续回调，核心驱动因素在于市场风险偏好抬升与资金行为的共振。

　　“随着6月下旬以来市场交易情绪全面回暖，科创、成长等板块投资机会快速轮动，活跃资金从前期涨幅较大的银行板块撤离，转向高弹性赛道，导致银行板块出现阶段性资金流出压力。叠加7月分红季后套利资金集中撤出，进一步加剧银行板块短期调整压力。”他说。

　　已调整2个月有余

　　今年上半年，银行股涨势如虹。Wind数据显示，年初至7月10日之间，银行板块整体涨幅超过21%，跑赢沪深300，成为全市场关注的焦点。包括中国银行、交通银行、中信银行、兴业银行、浦发银行等在内的17只银行股股价创下历史新高。

　　如果从2024年初算起，银行板块在1年半多的时间里区间涨幅已超过66%，当上证指数还在窄幅震荡时，银行板块就已经走出了牛市行情。

　　在资本市场，银行与券商一道，素有“牛市旗手”之称，牛市的启动，往往伴随着银行股的领涨。一方面，银行与宏观经济紧密相连，经济向好、牛市预期强烈时，银行的业绩也会水涨船高。另一方面，银行板块市值大，对大盘的拉动作用明显，可以夯实牛市基础。

　　比如，在2015年的牛市中，银行股率先上涨，当时就有券商研报打出“没有银行股行情的牛市是不完整的”口号。

　　从资金流向来看，上半年，险资频频加仓银行股，为板块带来大量增量资金。多家保险公司前7个月举牌了6家上市银行，包括杭州银行、农业银行、邮储银行、招商银行、中信银行、郑州银行等。

　　中国平安更是一路追着银行股疯狂扫货。比如，1月8日增持邮储银行H股，达到股本的5%，5月9日达到了10%；1月10日增持招商银行H股，达到招商银行H股股本的5%，3月13日达到10%，6月17日又达到了15%；2月17日增持农业银行H股，达到其股本的5%，5月12日达到10%。

　　同时，作为红利资产的典型代表，银行股也是散户们“攒股收息”的主要配置方向，银行股的股息率普遍较高，目前有21家银行的股息率超过4%，远高于银行存款利率，而且银行分红稳定，深受追求稳健收益的投资者喜爱。

　　不过，自7月11日以来，银行板块开始步入调整状态。Wind数据显示，股份行调整幅度最大，区间下跌超15%；其次是区域行，下跌超11%；国有行下跌超4%，显示出较强的韧性。在个股方面，26家银行区间下跌超10%，其中，光大银行、北京银行区间下跌超20%。

　　对于近段时间的下调，天风证券分析师刘杰认为，主要受三项因素影响：前期涨势较强后的阶段性调整，部分资金获利了结动力较强；7月迎来上市银行分红高峰期，部分投资者或存在“分红前买入、登记日后卖出”的短期套利行为，多只银行股分红期重叠进一步加剧短期抛压；以及部分银行股东高位减持可能对市场情绪有一定影响。

　　股东、董监高真金白银驰援

　　而近日，随着银行股的持续回调，多家银行股东基于对公司未来发展的信心和价值成长的认可，宣布出手增持自家股票。

　　9月11日，光大银行公告光大集团以集中竞价方式增持该行A股股份1397万股，占总股本的0.02%，增持金额5166.1万元。

　　9月19日，成都银行公告，第三大股东成都产业资本控股集团有限公司（下称“成都产业资本集团”）于2025年8月27日至2025年9月19日期间，累计增持成都银行股份1142.45万股，占成都银行股份总数的比例为0.27%，累计增持金额为2亿元。截至9月19日收盘，成都产业资本集团持有的成都银行股份的比例由5.8431%增加至6.00%，权益变动触及1%刻度。

　　同日，南京银行公告，收到持股5%以上股东南京高科股份有限公司（下称“南京高科”）告知函，基于对该公司未来发展的信心和价值成长的认可，南京高科于2025年8月7日至2025年9月18日期间，以自有资金增持1.23亿股，占公司总股本的0.99%，持股比例由9%增加至9.99%。

　　除了股东以外，银行的董监高也出手增持。齐鲁银行9月15日公告称，部分董事、监事、高级管理人员和总行部门、分行主要负责人等计划以自有资金共计不低于人民币350万元自愿增持公司股份。

　　苏州银行9月16日公告称，包括董事长、行长在内的部分董监高已累计增持股份60万股，占总股本的0.0134%，增持金额合计496.04万元。

　　展望后续行情，薛洪言认为，当前银行股动态股息率已回升至较高水平，低估值特征再度凸显，若市场风险偏好回落或大盘出现明显调整，具备防御属性的银行板块有望吸引避险资金回流，发挥“稳定器”作用。

　　“中长期来看，银行业正从规模驱动转向质量优先的弱周期经营模式，资本使用效率提升与非息收入占比改善将增强盈利韧性，高股息、低波动的银行股仍是资产配置中平衡收益与风险的重要标的，叠加险资持续入市，银行板块中长期配置价值依然较高。”他说。

　　华福证券分析师张宇也认为，复盘过往行情，银行板块除了在牛市初期易出现超额收益，往往在成长股行情演绎之后迎来第二轮补涨行情。并且，银行中报整体表现向好，银行业ROE触底回升的预期有望逐步兑现。