上市公司并购重组持续活跃：如何把握确定性的投资机会？

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：中国基金网

　　摘要：A股上市公司并购重组热潮来袭！那么该如何把握确定性的投资机会？哪些上市公司具有投资潜力呢？如兴化股份（002109）等，据悉公司于8月21日公开发布《资产重组专项财务顾问服务》招标公告，或表明公司控股股东延长石油集团筹划针对兴化股份（002109）推进新一轮的资产注入工作进入实质性倒计时阶段。市场人士解析，综合多方面因素分析延长石油集团旗下主营PCB电子布的华特新材和进军人形机器人上游关键轻量化材料镁金属领域的延长石油矿业，或成为兴化股份（002109）并购重组的对象。

　　A股上市公司并购重组热潮愈演愈烈，智元机器人并购上纬新材（688585）的案例值得分析，那么如何挖掘下一个上纬新材（688585）？操作上应着重把握确定性的投资机会呢？9月12日，中国上市公司协会（下称“中上协”）并购融资委员会副主任刘运宏表示，在市场专业机构、研究机构、政府等各方努力下，随着“并购六条”的发布，中国上市公司并购重组市场的交易正更加活跃。

　　刘运宏指出，一方面，符合商业逻辑的各种并购模式变得更加多元。另一方面，符合新质生产力发展政策取向的并购标的，也更加被市场青睐。“未来，上市公司的并购重组将逐步走向常态化、市场化、法治化、国际化，并购重组将不仅仅是金融工具，更是中国上市公司发展的重要战略之一。”刘运宏称。

　　事实上，随着近期上市公司半年报的集中披露，并购重组频频亮相，尤其是资本运作与产业创新的组合愈发紧密，展现出A股上市公司积极运用并购重组工具向新提质、增强核心竞争力的新气象。

　　去年9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”），从跨行业并购、收购未盈利资产、优化“A并A”审核、鼓励私募基金参与等多方面推出支持措施，被市场视为并购重组制度优化的重要信号。

　　从大环境看，并购重组已成为A股市场的一股热潮。数据显示，截至今年9月上旬，今年已有上百家A股上市公司首次披露重大资产重组事件，远超去年同期。这一现象并非偶然，而是政策驱动下，A股上市公司质量提升与科技创新的深度融合。

　　证监会此前在部署下半年工作任务时提出，大力推动上市公司提升投资价值，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落实落地。在此指导下，并购重组审核效率也显著提升。长盈通（688143）收购一升光电的交易从受理到注册仅用时3个多月，彰显了监管部门对并购重组的支持力度，这有效促进了市场活力的释放。可以说，政策为企业开展并购重组提供了底层动力。

　　从实践来看，本轮并购重组呈现出两种典型模式：一是彻底转型式重组。传统行业企业通过置出落后产能，置入先进制造资产，实现主业的根本性转变。二是培育新增长曲线。企业在保持主业稳定的基础上，通过并购切入新领域，构建多元化业务格局。不难看出，A股市场此轮并购重组热潮，创新的成色更足了。

　　总之，并购重组是上市公司“进化升级”的重要方式，也正成为上市公司培育新动能的关键抓手。一方面，并购重组可以让小公司快速获得大公司的资金、市场渠道和技术支持，少走很多弯路。另一方面，并购重组还能帮助资源更有效配置，让真正有技术实力的上市公司做大做强，这也符合决策部门的预期和希望。

　　值得一提的是，今年以来围绕A股上市公司所发生的并购重组案例中，智元机器人并购上纬新材（688585）具有一定代表性。今年7月上旬，智元机器人宣布，拟通过协议转让和要约收购方式，以至少63.62%的持股比例入主上纬新材（688585）。上纬新材（688585）易主智元机器人的消息公布之后，上纬新材（688585）在股价复牌后的17个交易日里翻了15倍，其总市值也从年初不足30亿元一路飙升至400多亿元。

　　资料显示，过去15年，在A股市场中股价涨幅曾经超过15倍的股票仅有8只，包括贵州茅台（600519）、泸州老窖（000568）、爱尔眼科（300015）、山西汾酒（600809）、比亚迪（002594）、片仔癀（600436）等，每一只都是市场中的传奇。然而，像上纬新材（688585）这样股价在仅仅17个交易日里翻了15倍，这的确是在A股市场历史上开了“先河”。

　　那么，在此轮愈演愈烈的上市公司并购重组热潮中，我们该如何挖掘下一个投资标的呢？市场人士解析，什么是确定性的投资机会？换句话说，某些上市公司在正式公布并购重组的消息之前，围绕该上市公司所发生的某些确定性事件，或许会投射出前述的确定性投资机会。比如最近公开发布《资产重组专项财务顾问服务》招标公告的兴化股份（002109）。

　　据悉，兴化股份（002109）日前公开发布《资产重组财务顾问服务》招标公告，或表明公司控股股东延长石油集团筹划针对兴化股份（002109）推进新一轮的资产注入工作进入实质性阶段。综合多方面因素分析，延长石油集团旗下主营PCB电子布的华特新材和已经进军人形机器人上游关键轻量化材料镁金属领域的延长石油矿业，均有相当大的概率成为兴化股份（002109）并购重组的对象。

　　8月21日，兴化股份（002109）在陕西省工业和信息化领域招标投标监管服务平台发布《资产重组专项财务顾问服务》招标公告。公告显示，此次招标旨在为公司资产重组项目提供专业支持，服务内容包括对标的资产尽职调查、风险评估、法律财务分析、方案设计及会议材料编制等。

　　市场人士解析，作为兴化股份（002109）的控股股东，延长石油集团筹划对兴化股份（002109）进行新一轮的资产注入或已在意料之中。公开资料显示，兴化股份（002109）控股股东陕西延长石油集团是国内拥有石油和天然气勘探开发资质的四家企业之一，隶属于陕西省人民政府。集团主要负责石油和天然气勘探、开采、加工、管道运输、产品销售，石油和天然气化工、煤化工、装备制造、工程建设、技术研发等。

　　兴化股份（002109）原是全国规模最大的硝酸铵生产基地，并于2007年登陆A股上市。在划规现在的控股方延长石油集团之后，在延长石油集团的主导下，兴化股份（002109）曾有三次重大资产重组，分别是购买控股股东延长石油集团旗下资产兴化化工、榆神能化和榆林凯越煤化的股权。

　　兴化股份（002109）虽然在近年来进行了多次重组，但是在最近一次重大资产重组前后，上市公司的经营业绩一直处于较大亏损状态。刚刚公布的2025年半年报，公司净利润亏损达3.52亿元。这已经是其连续第三个中期报告录得亏损。从官方解释来看，“原料价格下跌慢于产品售价”、“需求低迷导致销售承压”是主因。但细究之下，更深层次的问题或许在于产业链条过度集中、对单一市场波动高度敏感，以及资产整合带来的短期阵痛。例如，主营子公司榆神能化、兴化化工均聚焦煤制甲醇、乙醇等基础品种，而这些产品自去年以来受国内外供需双重压力影响明显。

　　无论如何，按目前的经营形势来看，如今已经临近四季度，兴化股份（002109）如何能够避免公司净利润连续三年亏损的局面？可能存在的解决方案是作为控股股东的延长石油集团进行相关产业布局举措。于是，前不久兴化股份（002109）在陕西省工业和信息化领域招标投标监管服务平台发布的《资产重组专项财务顾问服务》招标公告值得关注。

　　不仅如此，兴化股份（002109）在8月25日公布的2025年半年报中，公司管理层着重强调，近年来，中国煤化工行业以高端化、精细化、绿色化、集群化为发展方向，以建立化工产业循环经济体系为目标，以清洁生产和资源综合利用为路径，逐步形成煤化工与石油化工、盐化工、氟硅化工等融合发展的产业体系，并切入新能源、新材料赛道，赋予了新型煤化工行业不同意义的新质生产力。

　　相关行业人士解析，兴化股份（002109）所处的煤化工行业要摆脱当前的经营压力和困境，切入新能源、新材料赛道，赋予新型煤化工行业不同意义的新质生产力，或是彻底解决问题症结之道。从8月21日兴化股份（002109）在陕西省工业和信息化领域招标投标监管服务平台发布的《资产重组专项财务顾问服务》招标公告这一非常举措便可以看出，兴化股份（002109）管理层对于公司启动新一轮并购重组的意愿较强。

　　如前所述，自从延长石油集团入主兴化股份（002109）之后，在延长石油集团的主导下，兴化股份（002109）曾有三次重大资产重组，分别是购买控股股东延长石油集团旗下资产兴化化工、榆神能化和榆林凯越煤化的股权。然而，在前三次重大资产重组前后，兴化股份（002109）均未在陕西省工业和信息化领域招标投标监管服务平台发布《资产重组专项财务顾问服务》招标公告。所以，兴化股份（002109）此次在控股股东延长石油集团的主导下再次启动的新一轮资产重组的预期，或将如同公司管理层在2025年半年报中着重强调的，通过切入新能源、新材料赛道，赋予新型煤化工行业不同意义的新质生产力。

　　种种迹象显示，兴化股份（002109）控股股东延长石油集团筹划针对兴化股份（002109）推进新一轮的资产重组工作或进入实质阶段。综合多方面因素分析，作为传统能源企业，延长石油集团旗下几大业务板块中，涉及新能源、新材料赛道的资产，只有主营PCB电子布的陕西华特新材料股份有限公司和已经大手笔进军人形机器人上游关键轻量化材料镁金属领域的延长石油矿业有限公司。

　　1、陕西华特新材料股份有限公司

　　公开资料显示，陕西延长石油集团控股的陕西华特新材料股份有限公司是国家级高新技术企业，也是西北地区唯一的大中型玻纤生产企业，拥有无碱、高硅氧、湿法薄毡、贵金属加工、表面涂覆、玻璃钢复合材料等专业化生产线，年产玻璃纤维纱2500吨、玻璃纤维布2500万平米、玻纤湿法薄毡5000万平米、玻璃钢复合材料2000吨。产品主要应用在航天航空、交通、建筑、船舶、电子、风电、军事工业、管道和储罐等领域。

　　陕西华特新材料股份有限公司拥有25项特种玻纤生产专利和专有技术，玻璃纤维湿法薄毡和无碱玻璃纤维布2个产品被评为陕西省名牌产品。特别值得一提的是，陕西华特新材料股份有限公司的E玻纤纸是PCB覆铜板（CCL）的核心材料之一。2024年8月，陕西华特新材料股份有限公司与国内覆铜板领军企业陕西生益科技举行技术交流，双方就PCB毡产品开发达成合作意向。

　　陕西华特新材料股份有限公司绑定生益科技（600183），并且就PCB毡产品开发合作，拥有电子布产能2500万平米。生益科技（600183）旗下的生益电子（688183）拥有 30 年技术沉淀及 276 项专利，HDI、高多层板工艺领先，并突破海外 PTFE 材料垄断。其依靠技术优势通过英伟达认证，且能配合开发下一代GPU 板卡，契合英伟达对供应商的高技术要求。此外，其2025年攻克FC-BGA基板技术，可助力切入更广泛的英伟达 GPU 封装基板市场。因此，成功绑定生益科技（600183）的陕西华特新材料股份有限公司，借助生益科技的渠道，其PCB电子布相关产品自然也通过英伟达认证。

　　2、延长石油矿业有限公司

　　陕西延长石油矿业有限公司成立于2009年11月，是延长石油集团的全资子公司。

　　延长石油矿业有限公司此前主要负责煤矿、煤电项目建设和运营管理，近年来公司已经大手笔进军人形机器人上游关键材料镁金属领域。

　　公开资料显示，延长石油矿业有限公司控股神木市鑫庆金属镁业有限公司，持股比例为40%。

　　神木市鑫庆金属镁业有限公司成立于2004年5月20日，注册地址位于陕西省榆林市神木市西沟办事处上榆树峁工业园区，主营业务涵盖金属镁、还原罐、兰炭等产品的生产与销售。

　　神木市鑫庆金属镁业有限公司于2025年通过参股方式成为陕西榆林镁业（集团）有限公司股东，进一步拓展了镁产业链布局。

　　9月7日，特斯拉开通名为“TeslaAI”的微博账号，并发布首条微博“我一直在努力改善自己的身材”，展示了新版本的Optimus人形机器人。对比Optimus2.5和2.0版本，可以看到新版机器人正努力向人体形态靠拢，其关节处更加流畅，金属“皮肤”表面看起来更加光滑，呈现在外的线路和执行器更少。

　　目前，人形机器人产业迎来量产关键期，特斯拉 Optimus 机器人的技术突破与量产推进，将人形机器人赛道的热度推向新高度。

　　在人形机器人的研发与生产中，轻量化是提升机器人运动性能、续航能力的核心关键之一。太重的机器人不仅能耗高、续航短，还可能在日常使用中带来安全隐患，就像一个穿着厚重铠甲的战士，行动受限。而轻量化能为机器人带来多方面的性能提升，包括降低能耗、提升运动灵活性、增强续航能力，使机器人在执行任务时更加精确和高效。

　　如此，在即将实现量产的关键阶段，特斯拉机器人大量使用镁合金实现机器人轻量化。

　　在众多轻量化材料中，镁合金凭借其出色的性能脱颖而出。它的密度仅为 1.74g/cm³，约是铝的 2/3，不到钢的 1/4，能在不降低零部件强度的前提下，显著减轻重量。镁合金凭借其极低的密度（约为钢的 1/4、铝的 2/3），在实现大幅减重和降低能耗方面表现突出。相关测试显示，镁合金部件在承受高负载的同时，可实现 40% 以上的减重效果。每台人形机器人仅电机外壳及身体部分外壳就需要 13.7 公斤镁金属，按 100 万台出货量计算，将直接拉动 1.37 万吨镁金属消费量，这个数字相当于 2023 年全球镁消费量的 1.2%。

　　同时，镁合金还拥有更高的比强度和比刚度，在机器人关节部位应用镁合金，可使驱动系统功率需求降低 30% 以上，续航时间延长 20%，且镁合金价格仅为高端工程塑料 PEEK 的 1/10，性价比优势在量产阶段将形成碾压式竞争力。

　　特斯拉采用16000T超大型压铸机实现人形机器人躯干框架一体化成型，焊接点大幅减少85%，显著提升结构强度与生产效率；同时，镁合金手部关节部件通过材料创新实现减重40%，助力机器人实现更精准的精细化操作能力，凸显镁合金在轻量化、高强度场景中的核心优势。

　　随着特斯拉 Optimus 机器人与其他机器人量产规模的扩大，镁合金在机器人领域的需求预计将突破万吨级。

　　特斯拉Optimus减重10kg性能提升30%，镁合金以超轻密度和卓越性能成为理想选择，已在新能源汽车和工业机器人中验证潜力，即将重塑人形机器人未来。

　　可见，通过控股子公司神木市鑫庆金属镁业有限公司，延长石油矿业有限公司已经成功拓展了其在镁产业链的布局，从而切入到当前炙手可热的人形机器人上游关键轻量化材料——镁金属领域。

　　总之，延长石油集团旗下主营PCB电子布的华特新材和已经大手笔进军人形机器人上游关键轻量化材料镁金属领域的延长石油矿业，前者属于AI算力硬件的上游关键领域——PCB电子布；后者则属于人形机器人上游关键轻量化材料——镁金属领域。鉴于华特新材和延长石油矿业均有相当大的概率成为兴化股份（002109）此次并购重组的对象，因此，市场人士解析无论具体是两者中任何一方注入到兴化股份（002109），都将有助于兴化股份（002109）的主营业务实现转型。

　　如前所述，目前综合各方面的信息来看，兴化股份（002109）控股股东延长石油集团筹划针对兴化股份（002109）推进新一轮的资产注入工作，或已经进入最后的倒计时阶段。正如兴化股份（002109）前不久刚刚公布的2025年半年报中公司管理层所着重强调的，公司所处的煤化工行业要摆脱当前的经营压力和困境，切入新能源、新材料赛道，赋予新型煤化工行业不同意义的新质生产力，才是解决问题症结之道。可见，在当前A股上市公司并购重组热潮愈演愈烈的大背景下，近段时间以来围绕兴化股份（002109）所投射出的确定性投资机会，值得高度关注！