【点石成金】鸡蛋：关注天量持仓和产能去化

　　国投期货研究院

　　一、近一个月鸡蛋期货持仓翻倍增长，总持仓创上市以来新高

　　鸡蛋期货持仓在最近一个月的下跌行情内，总持仓翻倍。7月28日，鸡蛋期货总持仓量56.2万手，8月28日鸡蛋期货总持仓量113万手。

　　鸡蛋期货在下跌过程中，总持仓不断创上市以来新高。价格运行方面，鸡蛋指数合约创出自2013年上市以来新低。截至8月28日，指数合约过去一个月下跌幅度13.6%，近月2509合约同期跌幅20.5%。我们认为未来下跌行情结束时候，应重点考虑对鸡蛋这个小品种来说，天量资金离场带来的价格反向波动风险。

　　二、期现货价格节奏并不同步

　　在最近一个月鸡蛋期货价格不断创新低的过程中，现货价格并没有继续创新低。主产区蛋价并未跌破7月初以来形成的现货价格低点。期货价格下跌的动能，一方面是现货的旺季不旺，另一方面则是盘面的高升水，在市场预期不断走弱的过程中，盘面升水不断被挤压。

　　三、行业连亏4个月，关注下半年的深度产能去化

　　蛋鸡养殖自5月开始进入亏损阶段，目前已经连续亏损4个月。此外，在夏季传统旺季阶段，蛋鸡养殖发生亏损的年份，自2014年以来至今，仅2025年出现。

　　从淘汰鸡价格和淘汰鸡日龄这两个指标看，伴随鸡蛋现货价格的走弱和行业的持续亏损，淘汰鸡价格在最近一个月内呈现下跌趋势，同时，淘汰日龄也出现继续下降。卓创显示截至8月28日，淘汰日龄496天。如果9月鸡蛋现货价格仍然没有明显的反弹，那么在中秋节（10月6日）前后，预计会出现老鸡加速淘汰的情形。今年下半年是行业加速产能去化的关键阶段，对于明年上半年的远月合约，可以考虑择机布局远月的多单，近月合约则需重点关注空头资金未来的离场问题。