美国联邦储备委员会主席杰罗姆・鲍威尔周五在杰克逊霍尔年度经济会议上发表讲话，此时正值唐纳德・特朗普总统对美联储施加前所未有的压力之际，而喜忧参半的经济数据可能会促使鲍威尔采取中间立场，从而留下一些重大问题悬而未决。
投资者期待美联储下个月会议时降息，特朗普也对此提出要求。美联储在上次政策会议上，有两位理事因担心劳动力市场疲软的速度可能快于整体就业数据所显示的情况，而对维持利率不变投了反对票，开始推动降息。
但通胀仍高于美联储 2% 的目标，且随着特朗普实施的进口关税成本逐步传导至零售价格，通胀预计还会进一步上升。一些政策制定者认为，这一价格调整过程可能会持续到明年，因此在此时降息需要谨慎。
堪萨斯城联邦储备银行行长杰弗里・施密德在周三晚间（会议开始前）接受 CNBC 采访时表示，在物价上涨且通胀仍高于目标的情况下降息，可能会向消费者传递一个危险信号，而控制通胀的可信度是美联储的主要资产之一。作为此次会议的主办方，施密德今年一直投票支持多数派的决定，将利率维持在 4.25% 至 4.50% 的区间不变。
“我们在通胀数字上的可信度锚定…… 是非常重要的一点，” 施密德说，“我认为，在物价上涨速度仍快于美联储目标且预计还会加速的情况下，我们必须谨慎对待降低短期利率对通胀心态可能产生的影响。”
鲍威尔将于美国东部时间上午 10 点（北京时间晚10点）发表讲话，这很可能是他在美联储这一顶级研究论坛上的告别演说，他的主席任期将于明年 5 月结束。预计他的讲话还将公布美联储新的操作框架，该框架将简化五年前在该会议上公布的一套更为复杂的原则。
关于利率政策，一些分析师预计可能会有折中方案。鲍威尔可能会为 9 月降息打开大门，以承认就业增长疲软的现状以及确保其不会进一步恶化的必要性，但在政策制定者更确定通胀上升将消退并证实这只是一次性的价格上涨之前，不会承诺采取更多行动。
这不太可能让特朗普满意，他称利率应该大幅降至 1% 左右，也不会让押注今年多次降息的投资者满意 —— 尽管对 9 月降息的信心已经开始动摇。
彼得森国际经济研究所所长、前英国央行货币政策委员会成员亚当・波森表示：“不断有人说货币政策具有限制性，这与数据并不相符…… 除非我认为劳动力市场将彻底崩溃（但似乎并非如此），否则一切看起来都更偏向于通胀。我看到的预测…… 是朝着滞胀的方向发展，通胀上升，增长放缓。”
不过，波森表示，降息很可能是为劳动力市场提供 “保险”，“而且在一定程度上，尽管他们不会明说，也是为了在政治上争取时间，因为如果他们不降息，情况只会变得更加令人担忧。”
特朗普的压力
随着特朗普的言行越来越被视为对美联储独立性的威胁，鲍威尔和美联储运作的政治背景已日益成为事件的一部分 —— 这使得沟通变得复杂，如今几乎任何决定都被视为对特朗普的妥协或无理对抗，而非基于事实的风险平衡。
特朗普对鲍威尔进行了猛烈的人身攻击，并要求他辞职，其政府中一些人甚至鼓动以美联储一栋大楼翻新工程超支为由 “有理由地” 解雇他。但他和其他美联储理事会成员不能因货币政策分歧而被解雇。
周三，特朗普要求美联储理事莉萨・库克辞职，理由是指控她在密歇根州和佐治亚州的房产办理抵押贷款时，都将其列为主要住所，而这可能会影响融资利率。
库克表示，她不会被 “胁迫” 离职，但如果特朗普政府不仅打算在鲍威尔任期结束时任命新主席，还试图增设更多理事会席位，那么一场围绕美联储（被视为全球金融体系的核心机构）控制权的更广泛斗争可能即将展开。目前，包括库克在内，由前总统乔・拜登任命的三位美联储理事的任期超过了特朗普剩余的任期。
前美联储货币政策部门负责人、现任耶鲁大学管理学院教授威廉・英格利希表示，到目前为止，美联储保持了其政策独立性。
“鲍威尔坚持得很好。理事会和储备银行行长们都坚守立场，” 英格利希说，“国会设立美联储…… 是为了使其在一定程度上独立于政府…… 只要国会和法院不改变规则，这种独立性就会起作用。”
但如果理事会成员辞职或被迫提前离职，白宫将对货币政策以及 12 位储备银行行长拥有更大的影响力。储备银行行长的招聘虽由地方董事会负责，但必须获得华盛顿方面的批准。
前纽约联储工作人员、现任 Evercore ISI 副主席克里希纳・古哈写道，随着时间的推移，“我们更担心特朗普化的过程会侵蚀美联储的独立性，并导致美联储的反应函数发生突变”，可能最快在明年就会倾向于降息。关键因素很可能是 2026 年美联储理事会的换届程度，这将使特朗普能够更广泛地重塑美联储。而这将取决于现任美联储理事们的一些非常个人化的决定。
特朗普已提名经济顾问委员会主席斯蒂芬・米兰填补一个意外出现的空缺，该空缺是因理事阿德里安娜・库格勒在 1 月 31 日任期结束前辞职而产生的。
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