优先股融资计划受挫 “比特币大户”Strategy紧急放宽增发门槛

随着市场波动考验Strategy(MSTR.US)联合创始人兼董事长Michael Saylor扩大比特币储备的大胆新策略，他已开始放松几周前设定的融资限制。

作为比特币最大的企业持有者，Strategy曾承诺限制普通股发行并转而采用“永久优先股”的独特融资方案。如今，该公司正准备以低于此前设定的门槛发行股票。这一转变使Saylor拥有了更大的灵活性，可以继续筹集现金并支付账单，因为该公司价值相对于其所持比特币的溢价正在缩水。

7月下旬，该公司承诺，如果其股票交易价格低于所持比特币价值的2.5倍，除支付债务利息或优先股股息外，将不会发行新股。此举旨在安抚那些正面临持续股权稀释的投资者。这种被Saylor称为“mNAV溢价”的缓冲机制长期以来一直是该公司的融资手段，使公司能够以高价筹集资金，再以实际折扣价购入更多比特币。

现在，该公司表示将允许在低于该门槛的水平发行股票，“只要这样做对公司更有利的话。”这一转变凸显出，Saylor全力推行新型优先股策略的宏伟计划正受到市场需求波动的考验。

Clear Street 颠覆性技术股票研究部董事总经理Brian Dobson表示：“我认为，指南中的补充条款为公司发行普通股提供了更大的灵活性。这应该能让该公司在购买比特币时更具灵活性和主动性。”

近几周Strategy购买比特币的速度有所放缓。该公司周一表示，在截至8月17日的七天内，它以5140万美元的价格购买了430 枚比特币。Strategy在前一周购入了155枚比特币，目前持有约720亿美元的比特币。

自去年11月20日创下历史新高以来，Strategy的普通股已下跌了22%，而同期比特币的价格则上涨了约23%。

Jim Chanos等卖空者已经注意到了这一点，并质疑Strategy发行的优先股的需求是否足以填补其未发行普通股而造成的资金缺口。

鉴于Strategy在比特币近期上涨期间的估值表现不佳，投资者的信心似乎也在下降。与此同时，交易所交易基金以及一系列加密货币投资公司正在争夺投资者的资金。

自2020年开始购买比特币作为通胀对冲工具以来，Saylor将这家公司从一家默默无闻的软件制造商打造成了美国股市交易量最大的比特币财务公司。在最近的加密货币牛市期间，该公司股票的溢价高达200%。这使得Strategy在过去几年里从普通股投资者那里筹集了数百亿美元，用于购买比特币，实际上是以折扣价购入了这些代币。

然而，由于溢价会随着时间的推移而压缩，该公司一直在尝试非稀释性融资来源，例如可转换债券和优先股。虽然这些融资方式不具有稀释性，但可能会给流动性带来更大压力，因为可转换债券会产生债务负担，而优先股则会向持有者支付高额股息。