【市场聚焦】玉米：关注持仓矛盾

　　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　草根调研了解，豫南多数反馈减产情况，主要还是看是否浇水灌溉，初步预估河南减产幅度在300-400万吨，考虑到西北小麦产区今年较为干旱，以及江苏安徽旱情，预计全国减产幅度在500-700万吨左右。后期对小麦价格走势，还需更多关注进入6月份后，政策是否再次启动调节性收储，预计不会启动大范围最低价托市收购。连盘玉米在4月底冲高后，5月份快速回落。主要受到小麦减产预期降温、玉米现货滞涨影响，本轮盘面跌幅远大于现货，基差被动走强。随着当前盘面冲高回落后，盘面升水现货的幅度大幅修复，盘面估值已经基本持平现货，需要等待新一轮驱动。C2507、CS2507持仓矛盾大于基本面矛盾，关注后期资金减仓、主要头部席位变化带来的行情变化。

　　近期我们赴河南南阳调研，据唐河当地贸易商反映，今年受到干旱影响上市偏早，目前粮点收购1.18元/斤，烘干、去杂后的出厂价在2420-2430左右，周边饲料厂、面粉企业收购价2450-2460左右，企业随收随走赚取流水利润。该贸易商较为看好后期小麦行情，等待6月初大量上市后预计会做一部分库存，预计到年底小麦价格在2500-2550左右。该贸易商反应，当地减产10%左右，低于4月底市场炒作的大幅减产，但今年饲料企业对小麦采购积极性增加，且看好玉米后市行情，豫南周边及西南地区饲料厂的小麦添加比例会逐步增加。

　　草根调研了解，豫南多数反馈减产情况，主要还是看是否浇水灌溉，但豫中、豫北等地区产情较好，初步预估河南减产幅度在300-400万吨，考虑到西北小麦产区今年较为干旱，以及江苏安徽旱情，预计全国减产幅度在500-700万吨左右。后期对小麦价格走势，还需更多关注进入6月份后，政策是否再次启动调节性收储，预计不会启动大范围最低价托市收购。

　　当前，C2507持仓仍高达130万手、CS2507持仓高达24万手，均处于历史同期高位，当前的持仓矛盾大于基本面矛盾，关注后期资金减仓、主要头部席位变化带来的行情变化。

　　连盘玉米在4月底冲高后，5月份快速回落。主要受到小麦减产预期降温、玉米现货滞涨影响，本轮盘面跌幅远大于现货，基差被动走强。一方面市场对前期炒作华北干旱带来的小麦减产预期有所降温，另一方面，进口玉米拍卖传闻带动盘面挤升水。此外，随着现货4月底至5月初的上涨后，贸易商有高位变现的心态，也带来东北、华北产区的阶段性供给上量。

　　随着当前盘面冲高回落后，盘面升水现货的幅度大幅修复，盘面估值已经基本持平现货，需要等待新一轮驱动。后期关注5月底华北小麦产区上市期天气变化、政策对小麦的影响，以及小麦轮换拍卖是否停止、小麦-玉米价差是否持续走弱带动饲用替代范围及比例增大。

　　综上而言，连盘玉米在二三季度价格（C7 C9合约）中枢仍将上移，预计在2300-2450偏强运行，短期关注2400、2450两个目标位，底部支撑2300。

　　图1：C2507、CS2507持仓（手）