博时基金王祥：黄金短期或维持震荡调整格局

　　贵金属市场上周（10．27~10．31）延续调整态势，中美博弈在元首见面后释放缓和预期。美联储虽如期降息25BP，但对12月份的行动表达了不确定性。国内黄金ETF呈现一定程度的流出。

　　市场观点方面，过往一周（10．27~10．31）贵金属市场继续延续调整态势，周内中美会谈顺利进行，双方就关税、出口管制及301调查达成阶段性暂缓协定，市场风险偏好阶段性回升。同时，美国10月议息会议如期降息25BP，宣布12月起将结束缩表，但鲍威尔与之前发言相比态度转鹰，强调12月降息并非定局，如果后续两党分歧导致的政府关门超预期持续，则可能导致美联储所需要的经济数据不能及时发布，并给联储暂停行动留出空间。

　　上周末，国家税务总局联合财政部发布了调整黄金有关税收政策的公告。根据公告内容，针对未发生实物交割出库的场景，交易所免征增值税，新税率对盘面交易不构成直接冲击。但对于实物投资黄金而言，后续购买价格将包含增值税，成本有所抬升，短期或压制实物需求。不过，黄金为全球定价商品，区域市场内税负变动，仅能带来的短期供需变化，对价格难以产生趋势性冲击。

　　贸易摩擦阶段性缓和及10月议息会议结果落地后，11月市场缺乏显著驱动，黄金短期或维持震荡调整格局。下一关注窗口期或在12月中旬，12月美联储议息会议将披露2026年经济预测摘要，届时市场有望博弈明年的降息空间。美国财政贝森特称，美联储新主席提名人有望在圣诞节前确认，人事变动带来的独立性风险，届时也可能再度成为利多驱动。

　　上周市场动态方面，美联储降息25BP，但展望表述鹰派。美联储10月利率会议如期降息25bp并宣布将于12月1日暂停缩表。鲍威尔的讲话偏鹰派，表示12月降息远未板上钉钉，有维护美联储独立性的意图。国内黄金增值税政策发生调整。2025年11月1日，财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告。本次税率调整，明确区分了投资性和非投资性用途两种使用场景；消费者购买的非法定金质金币的投资性黄金产品（如投资金条等），新规施行后，购买价格将包含增值税的部分，成本较以往有所上升。

　　博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），该基金进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

　　风险提示：近期贵金属价格波动加剧，市场风险提升。请投资者关注市场变化，提高风险防范意识，结合自身财务状况和风险承受能力理性投资。

　　免责声明：

　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。

　　本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

　　投资有风险，请谨慎选择。

　　博时黄金ETF及联接基金风险等级：中。

　　风险揭示书

　　尊敬的投资者：

　　基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。

　　五、【博时黄金交易型开放式证券投资基金（159937），博时黄金ETF联接A类份额：002610，C类份额：002611】（以下简称“本基金”）由博时基金（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。