中金：维持康耐特光学跑赢行业评级 目标价58港元

　　中金发布研报称，维持康耐特光学（02276）2025/2026年盈利预测5.5/6.8亿元不变，当前股价对应2025/2026年34/27倍市盈率。维持跑赢行业评级及目标价58港元不变，对应2025/2026年47/38倍市盈率，较当前股价有38%上行空间。

　　中金主要观点如下：

　　公司近况

　　10月24日，阿里官宣首款自研“夸克AI眼镜”开启预售，公司是夸克光学独家镜片供应商。该行认为公司凭截至2024年全球第二、中国最大树脂镜片量产规模与持续加大的研发资源，有望率先占领消费级智能眼镜市场高地，进一步巩固其作为全球视光科技赛道中国龙头企业的地位。

　　夸克AI眼镜是国内首款一体化带显智能眼镜，聚焦生活服务功能

　　1）外观设计上，采用7.5mm镜腿与超薄镜框设计，整体重量42g。2）硬件配置上，支持显示距离调节，针对近视人群提供一体化贴合配镜方案。3）功能应用上，具备识物、实时翻译/备忘/提词/导航/通话/拍摄等功能，“看一看”支付功能通过生物识别定位支付码，有别于市面上仅基于声纹识别的支付功能。目前平光/1.60/1.67/1.74折射率产品售价为4699/5418/5598/6228元/副。

　　海外带显眼镜方面，9月18日Meta推出首款神经交互带显眼镜Meta Rayban Display

　　1）交互控制，主要通过搭配腕带Meta Neural Band，检测手臂肌肉的肌电信号，通过手势而非语音完成操作。2）显示系统，Meta Rayban

　　Display为右眼单眼显示，采用光波导技术，屏幕不使用时会自动隐藏。3）功能应用上，Live AI可实时捕捉对话视音频内容，自主分析并生成待办建议。Meta

　　Rayban Display自9月30日开始售卖后畅销，售价799美元/副，整机重量89g，具有光致变色等功能。

　　公司独供一体化方案，打开后续成长空间

　　该行预计，由于一体化带显镜片工艺复杂度提升，镜片成本较公司传统C2M定制方案上移数个梯度；若选择1.74材质，价格将步入更高区间。该行认为，伴随智能眼镜等高价订单占比扩大，公司均价与毛利率同步抬升，固定成本被持续摊薄，进而拉动整体盈利水平上行，公司进一步夯实“技术领先、价值升维”的品牌心智，为中长期盈利打开可持续的增长通道。

　　风险提示：关税与地缘风险，AI眼镜商业化低于预期，行业竞争加剧。