从上市公司三季报看机构调仓动向

险企：寻找超额收益 增配科技股

险资调仓换股动向历来备受关注。上海证券报记者统计发现，截至10月23日，在已经披露2025年三季报的上市公司中，第三季度被险资增持的上市公司近半数是科技类公司，同时在险资新进前十大流通股股东名单的上市公司中，科技类公司也占比较大。

数据显示，截至10月22日，有近百家上市公司前十大流通股股东名单中出现险资持股变动。第三季度，中国电信、中国移动、神火股份、英维克、广电计量、江海股份、萤石网络等科技类公司被险资增持。其中，中国人寿旗下产品分别增持约4376万股中国电信A股、约555万股中国移动A股；太平人寿旗下产品增持中国移动A股约245万股。

从上市公司新进前十大流通股股东名单亦可发现险资对科技股的青睐：第三季度，险资新进前十大流通股股东的上市公司主要集中在电气设备、机械、硬件设备、电信服务、汽车与零配件等行业板块。其中，科技类公司占比也较多，包括平高电气、大族激光、东山精密、海康威视、锐明技术、凯发电气等。

在增加对科技股配置的同时，险资还在密集调研科技公司。记者统计发现，第三季度，能科科技、德赛西威、汇川技术、晶盛机电、海康威视、沃尔德、仕佳光子等科技公司位居险资机构调研次数榜前列。

今年第三季度A股市场科技股起舞，涨幅明显优于其他板块。在科技股行情走强的市场背景下，增加科技类权益资产配置，也给险资带来不错的投资回报。上市险企前三季度业绩普遍“预喜”，股市上涨增厚投资收益是上市险企业绩增长的主要原因。数据显示，中国人寿预计前三季度归母净利润同比增长50%至70%，新华保险预计归母净利润增长45%至65%，中国财险预计净利润增长40%至60%。

中泰证券策略分析师张文宇在接受上海证券报记者采访时表示，今年以来，科技板块表现明显优于其他板块，随着板块持续走强，长期向好的行情基调已经确立。在此背景下，险资要持续增加权益类资产配置比例，通过增配科技板块是获取超额收益的不错选择。

“展望未来，科技成长领域的中长期投资价值依然突出。近期的回调在一定程度上释放了估值压力，预期相关板块有望在政策催化下迎来新一轮行情，可关注回调明显的半导体芯片、人工智能龙头的阶段性低位投资机会。”张文宇说。

上海一家大型险资机构权益投资相关负责人告诉记者，在经过近期市场调整后，科技板块积累的交易拥挤度已有很大程度缓和，A股TMT板块交易拥挤度回落，港股互联网板块交易拥挤度占比回落至历史中枢以下，科技板块多数分支的估值已从合理区间回到偏性价比区间。

QFII：锚定产业趋势 新进多家细分龙头股

◎记者 赵明超

海外长线资金持续加码中国权益类资产。最新披露的上市公司三季报显示，在73家上市公司的前十大流通股股东名单中出现了QFII的身影，其中29家公司为QFII新进持仓。从其新进公司投资逻辑分析，QFII主要关注产业发展趋势和企业中长期盈利稳定性。与此同时，近期QFII也加大了调研力度，寻觅投资机会。

数据显示，在截至10月23日已披露三季报的上市公司中，有73家公司的前十大流通股股东名单中，出现了QFII的身影。从持仓变动看，QFII三季度新进入29家上市公司，加仓22家公司。

分析三季度QFII新进或增持的公司可以发现，QFII十分关注先进制造领域公司，看好细分行业龙头股。具体来看，今年三季度，QFII加仓电气设备行业的思源电气、卫星通信行业的星网宇达、光学元器件行业的东田微。此外，QFII新进半导体板块的联芸科技、PCB板块的大族数控等。

以玻纤龙头公司中材科技为例，截至三季度末，阿布达比投资局、摩根士丹利成为中材科技新进前十大流通股股东，持股数量分别为867.44万股、599.26万股。

星网宇达的三季报显示，截至今年三季度末，瑞银集团、摩根士丹利、巴克莱银行成为星网宇达新进前十大股东。与今年二季度末相比，高盛公司加仓1.39万股。从星网宇达业绩来看，公司三季度实现营业收入1.18亿元，同比增长27.84%；归属于上市公司股东的净利润为5427.83万元，同比增长816.08%。

在部分行业龙头股上，QFII保持紧密跟踪，采取波段操作，根据业绩表现调整持仓。以思源电气为例，截至今年一季度末，摩根士丹利成为思源电气新进前十大流通股股东，持股数量为864.91万股，二季度减持54.24万股，三季度大幅增持351.2万股，持股数量增至1161.87万股。

上海证券报记者梳理发现，思源电气三季度业绩十分亮眼，实现营业收入53.3亿元，同比增长25.68%；归属于上市公司股东的净利润为8.99亿元，同比增长48.73%。公司股价正是从三季度开始新一轮强势上涨，截至10月23日，三季度以来思源电气股价涨幅超过60%。

近期，QFII也在密集调研寻找投资机会。数据显示，近一个月来，60多家QFII现身上市公司调研名单，包括Point72、摩根士丹利、法国巴黎银行、瀚亚投资等知名投资机构。从调研方向来看，QFII依然聚焦先进制造领域，调研了江波龙、胜宏科技、沪电股份、奥普特等上市公司。

在多位业内人士看来，QFII加码布局和密集调研，源于对中国资产的乐观态度。近日，高盛研究部股票策略分析团队发表观点称，中国股市将步入更具持续性的上行趋势，主要是受到企业盈利增长和估值进一步修复的推动。从外部环境来看，基于投资分散化需求及对中国市场的持续低配，中国市场已重回全球投资者视野。