真正的机会

　　来源：终身黑白/文：终身黑白

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　　卓越的投资者，也是卓越的拒绝者

　　这两天的A股比想象中要坚挺不少，周一没咋跌，今天老登股表现不错。周天的文章下，有个读者提问，面对可能的下跌，能不能先减仓，然后慢慢加仓降低成本。我的回答是：你能确定跌多少的话可以这么做。而现实是，大部分人是没办法确定市场短期走势的。可能某个重要的人，说了一些什么话，第二天股市就是另外一番模样。所以大部分时候想占市场的便宜都变成了吃亏。一件事没有准确方法，没有稳定成功率，猜来猜去，是不可能形成积累的。什么时候你只盯着长期价值，不在对其他事情有侥幸心理，就成为了卓越的投资者。

　　卓越的投资者，也是卓越的拒绝者。认知不断提升，选择不断聚焦。这才是我们应该做的。方法上的聚焦：既然你想赚长线价值的钱，就别再浪费精力在一些短期博弈的执念上。既要、又要、还要、理念互相冲突，选择犹犹豫豫，最终只能反复内耗自己。持仓上的聚焦：下跌在任何市场都会遇见，真正的伤害不是下跌，而是你买了自己不认可的企业。

　　利弗莫尔破产后说，没有什么比失去你在这个世界上所拥有的一切，更能教会你不要做什么了。当你知道为了不赔钱不该做什么的时候，你就知道赚钱需要做什么了。

　　相比幻想赚更多，更重要的是应该思考不赔钱应该不做什么？

　　对于价值投资，不赔钱应该不做什么？就是当你想买入一家企业时，如果你无法回答，何时买，何时卖，如何拿的住，看错怎么办这几个问题，就一定不要去买入。

　　无论多么不甘心，都不抱有侥幸心理，无论多么想做，都不去做不该做的事，这就是你成功的资本。

　　优秀的投资人，一定是长期主义。

　　什么是长期主义。第一，不是盲目的坚持，而是你先认真做出了选择，之后才是保持耐心。有的人在股市追涨杀跌一辈子，在错误的方向保持长期主义。只能离目标更远。有人只是一时冲动买入了一家企业，然后只是不愿意接受浮亏，或者不愿意承认错误，所谓的长期坚持，也只能带来更大的损失。

　　第二，确定了目标，之后去做具体的事，不是总想着目标。通过投资改善财务状况，这是目标，你知道了就好了。然后我们多阅读，多学习，多加强自己，保持对持仓的跟踪了解，这些是你应该做的具体事情。每天就想着最终那个目标，会着急，我咋还没财务自由？我怎么还没超额收益。这是没意义的。让我们到达目标的是行动，不是急切的心情。

　　第三，不要被分散精力很多人在一件事上花的时间并不少，但是却做不到坚持走一条路。入市可能也五六年了，价值股表现好的时候觉得学价值投资好，题材股活跃的时候觉得要学题材，最后时间没有少花费，但没有形成一项自己的体系和优势。

　　第四，懂得积累优势简单的说你所做的每一件事，都要有利于你做下一件事。上学阶段我们是木桶理论，你有一科是弱项，可能都没办法考到一个好的学校。但是进入社会不一样，你要懂得在某个方向积累优势。因为你的弱点在怎么补，也赶不上对这个领域有天赋的人。而在你天赋的方向你更容易超过大多数人，你有一个技能超过了大多数人，就更容易获得好的结果、人要想更进一步，一定是把时间用在自己擅长的领域上。

　　投资上其实也一样，能力圈不在于广，而在于深，有那么几个行业你的认知超过绝大多数人，你就能够赚钱了，所有行业都想了解一二，最后的结果就是每个行业单独拿出来认知都低于大部分人。找到自己的优势，不断更迭强化，把它发挥到极致这很重要。

　　投资这件事无论什么体系，你在某个时间段看他可能都是无效的，但正确的体系，长期一定能给你带来稳定的回报

　　之前的半个多月很多读者开始对科技股跃跃欲试，有人留言当下买科技不香吗？有人留言我先去买题材，等赚了钱在回来买稳健的企业。但是结果是创业板今天（10.14）跌了4%，科创50今天（10.14）跌了4.26%，两个指数近三个交易日都跌了9%。为什么犹犹豫豫的人反而亏的更多，因为他们每次都是上涨后才改变想法。去年以及今年上半年传统价值股表现好，所以他们选择传统行业。下半年创业板，科创板开始上涨，刚涨的时候他不信，等持续上涨又开始坚信买入，刚换过去又面临调整，3天亏10%甚至更多，之后又换到其他热点。换来换去，上涨一个没赶上，调整一点没落下。

　　所有厉害的人都有一个共同点，他一定是长期主义者，以长期视角去观察事物，不投机取巧，不做机会主义，不求一战定乾坤，并且理解事物短期的波动性。真的机会，来自于你合理方法下选择到能力圈中优秀的企业，而不是那些抱着侥幸心理的随机买入。

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　　当下的港股

　　上次看施洛斯的书籍是很多年以前，当时抱着随便看看的态度，也没留下太多印象。最近又重新看了一遍，发现有很多共通点。比如上次分享的两条：

　　第一条：要知道自己喜欢什么、擅长什么、不必在意别人比自己做得更好。如果你诚实、勤奋、智商没问题、有足够的判断能力，只要不太贪婪，同时在逆境时不太受情绪影响，就能在投资领域干得很好。

　　第二条：我们选择投资风格有几个原因，一是符合我们的个性；二是可以避免压力。因此我们竭尽所能寻找下跌有保护，运气好的话，将来还可能有意外收获的机会。能够控制情绪，就足以获得投资成功，先想下跌如何应对，先确保下跌自己能够接受，风险可控，然后再期待较好的结果。这也是黑白经常聊的理念。

　　除此之外还有很多类似的地方。比如，坚定的低估买，这个黑白之前已经聊过很多次了，就不重复了，低估买入可以解决投资中绝大部分问题。比如，施洛斯也喜欢随着下跌逐步买入的方法。他认为大多时候想买企业时都会过于乐观，导致一下买的太多，反而是失去了更便宜的买入机会，他认为一买入就不断上涨，只是较少的情况。

　　黑白也是习惯随着下跌买入，除了以上我认为还有两点。

　　比如腾讯，港股互联网企业。

　　今天后台我收到了好几个类似的信息腾讯还能持有吗？最近刚买的已经浮亏了。很多时候一些朋友是这样，600涨到650，我说定投，他一分钟也等不了，生怕错过。说着各种原因，腾讯这么好的企业，当前估值合理，AI有足够的想象空间等650跌回600，更便宜了反而慌了神。

　　我说说我个人的看法。我依然认为港股是主流市场中很好的投资机会，首先，港股仍是估值洼地。

　　全球股市来看，港股恒生指数当前11PE，低于美国标普500指数30PE、 日本日经225指数35PE。A股虽然部分板块还便宜，但是有一些如科创，创业板估值已经偏高一些了。

　　其次，当下又是一个低利率的环境。

　　南向资金：在低利率环境下，保险等长线资金极需寻找高性价比的权益资产，港股高股息资产和优质成长股成为重点配置方向。截至9月今年南向资金净流入超9700亿港元。

　　外资方面：美联储降息预期的升温，美股估值相对高，也使得外资在不断流入，据摩根士丹利最新发布的报告，今年9月份，净流入中国股市的外资反弹至46亿美元（约合人民币327亿元）。去年至今港股其实表现已经很不错。无论恒生科技恒生指数都有了不小的涨幅。

　　周天有个读者问，只买港股成熟企业觉得弹性不够，只买科技企业又担心较大涨幅后有较大调整，有没有综合的选项。

　　最近港股新出了一个香港大盘30ETF（520560）跟踪恒⽣中国（⾹港上市）30指数。万得代码HSFML25.HI，同花顺代码HSFM25.HK。

　　这个指数由在香港上市的内地公司中市值最大的30家龙头企业组成，行业覆盖：集中互联网、金融、电子、消费等行业。我认为这是一个可以参考的选择。

　　首先，高流动性：指数选择的均为港股通⾼流通性⼤盘股，年内⽇均成交额超20亿港元，主流的长期资金以及外资还是更关注这些企业。其次，科技+红利，进退有据。

　　香港大盘30ETF（520560）前十持仓如下图：

　　既有科技成长龙头股（阿里、腾讯、小米、中芯国际），也有高股息红利（建行、工行、平安、中国移动）。

　　整体持仓来看，56%科技成⻓引领未来，44%⾦融能源稳固底仓，融合高弹性科技+高股息红利标的，力争增长+稳健双赢。

　　更重要的是指数选的都是成熟的行业龙头确实在赚钱，而不是单纯的概念，更适合喜欢定投的朋友长期慢慢布局。

　　估值方面：当前估值10.25PE，虽然不算历史最低估值，但我认为作为定投标的，慢慢布局是可以的，尤其在最近港股可能有一定调整的情况下。

　　香港大盘30ETF（520560）既涵盖了科技企业，又有高股息且较低估的传统行业，如果在采用定投的方式，确定性算是足够的。下半年聊港股的ETF居多，因为A股大部分板块不算特别便宜了，但港股定投的话，我认为还适合。

　　相关ETF聊过不少，既有今天新聊的香港大盘30ETF（520560）也有集中在互联网企业的，港股互联网ETF（513770），还有恒生科技等等。具体选哪个，你一定要找自己下跌后依然坚定认可的。

　　真正的机会，那些你能承受波动，保持长期视角的选择，下跌你拿的住，他才能够为你带来收益。期望买入一家企业后只有上涨，这显然太难了。之前上涨时黑白定投账户止盈了一些持仓，未来这些钱又可以再度布局，上涨时不因别人的乐观，变的贪婪，下跌时不因别人的恐慌，担心恐惧。

　　投资最重要的是按自己的节奏前行。

　　之前的文章里，我分享过一个费斯汀格法则。意思是说，你的情绪10%是由发生在你身上的事情组成，而另外的90%则是由你对所发生的事情如何反应所决定。也就是说，大多时候，真正决定你情绪的不是事情本身，而是你怎么看怎么想这件事。

　　一些问题随着心境、阅历、或者认知的变化，你不觉得是问题就不再会影响你的情绪。

　　更进一步来说，其实人生也一样，人生的发展一部分取决于事情的出现，更重要的一部分取决于如何面对这些事情和你的计划。

　　这和卡尔·荣格，说过的一句话很契合：

　　“命运最好的解释就是：当你面对一件事情时，按照你过往的性格和逻辑会做出的行为，这个就是命。”

　　在股市大家都会面对上涨，下跌，其他人的持仓涨的更好，买入之后不尽人意等等问题。

　　而决定了大家不同结果的是，你面对这些做出了何种行动。

　　一个人为什么要构建投资体系，就是让你面对以上各种问题，做出的反应是有规律的，而不是随机的，让你通过不断的学习，不断的微调，让你做出的反应保持在一个较高的胜率。

　　因此你的资产雪球可以不断的积累，而不靠随机的运气。

　　如巴菲特所说：风险、来自于你不知道你在做什么。

　　大多数人在股市其实并不知道自己在做什么，没有方法，没有体系，就是随机的押注，然后拼运气。

　　别骗自己，普通人，根本没有什么从头再来。

　　大佬哪怕犯一次大错，还可能靠人脉东山再起，人家已经创造过成就，也有人愿意再次投资他。

　　而我们普通人，时代、机遇、好运、甚至是父母亲尽全力一代人的助力，可能才让我们前进了几小步。

　　如果跌落回去，基本是很难再有机会了。

　　真正的绝望，不是你有愿望还没实现，真正的绝望是，你觉得自己已经毫无希望，什么都做不了。

　　人，可以接受不进步，但绝不能接受大退步。

　　这话听着好像不太励志，但实际上，不把现状弄的更糟，就已经很厉害了。

　　这样的人至少是能够克制欲望的，是能认清自己的，可能他需要的只是等待一个适合自己的契机，找到适合自己的方向。

　　这不是鼓励谁的话，能够清醒的做自己，这很不容易。

　　实际上，好的睡眠是奢侈品，良好的家庭关系是奢侈品，没有财务风险是奢侈品，能安安心心上班下班有时间休息也都是奢侈品。

　　能确保不败，然后再尽可能变好，需要一个人，能认清现实，也认清自己。

　　今天就聊这么多，我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富。