美元独秀，非美货币为何集体承压？下周非农或成变盘导火索！

　　汇通财经APP讯——本周（9月22日至27日），外汇市场在美联储降息预期与经济数据韧性之间摇摆不定，美元指数虽周五小幅回落，但周线延续第二周上涨态势，凸显美国经济数据支撑下的相对强势。欧元兑美元打破三周连涨格局，周线转跌，反映出欧元区增长担忧渐显；美元兑日元接近近期高位，周线有望第五周走高，日元承压于日本央行潜在加息信号；英镑兑美元则大幅下挫，触及七周低点，受英国数据弱于预期影响，市场避险情绪升温。整体而言，本周看点在于美国消费者支出和PCE通胀数据超出预期，推动美元多头信心回暖，同时全球贸易不确定性——特别是源于特朗普关税政策调整的潜在影响——加剧了市场波动，下周美国非农就业报告将成为焦点，可能进一步考验美联储路径预期。

　　美元市场回顾与前瞻

　　本周美元走势先跌后涨，周五虽兑一篮子主要货币小幅下跌0.28%，但整体周线上涨0.53%，连续第二周上涨，显示出多头动能未尽。市场交易员在美联储上周点阵图发布后，继续消化其相对非鸽派基调，尽管点阵图暗示2025年两次降息，但2026年仅预期一次25基点降息，与市场三降预期存在分歧，这在一定程度上支撑了美元的周线韧性。

　　本周涉及的关键经济数据和事件主要集中在美国国内指标上。周四公布的第二季度GDP上修至3.8%增长，好于市场预期，强化了经济活动稳健的信号。周五美国商务部数据显示，8月消费者支出环比增长0.6%，略高于路透调查的0.5%预估，占经济活动比重超三分之二的消费领域表现出色；同时，美联储青睐的PCE物价指数环比上涨0.3%，符合预期，核心PCE年率维持2.2%，显示通胀压力温和但未见明显回落。此外，美联储主席鲍威尔周二发表讲话，强调需继续平衡高通胀与就业市场疲软的双重风险，指出通胀风险并未消失。经济合作与发展组织（OECD）在本周报告中指出，关税上调的全面影响仍在逐步显现，这源于特朗普时期遗留的政策不确定性，引发市场对全球供应链中断的担忧，推动避险资金流入美元资产。周五，里士满联储主席巴尔金表示，失业率或通胀大幅上升的风险均有限，这允许美联储在讨论进一步降息时更注重平衡双目标；美联储监管副主席鲍曼则称，即将实现2%通胀目标，需要果断降息以防就业市场问题增多。这些美联储决策者言论，是对上周开始降息决定的最新回应。

　　分析师和机构观点多聚焦于数据对美联储预期的冲击。BNY美洲外汇和宏观策略师John Velis表示，更强劲的经济数据已打击美联储降息预期，这缩小了与其他国家的利率差，推动美元上涨。他补充称，对冲行为仍强劲，因此即便美国资产受海外因素影响，短期美元走势将随美联储预期波动。美银分析师在一份报告中写道，美元稳步回到区间内，基于仓位情况，空头无序平仓风险降低，关键就业报告即将公布，短期内几乎无新叙事支撑其他G10货币。亚特兰大联储GDPNow模型预测第三季度增长3.3%，这进一步佐证了机构对经济前景的乐观，但也提醒交易员注意潜在的通胀反弹风险。

　　展望下周，美元交易员的目光将锁定多项关键事件。周三和周五分别公布9月ISM制造业和服务业PMI，若确认S&P全球初步PMI显示的业务活动弱势，可能强化市场对明年需超一次降息的观点。周五的9月非农就业报告将是重中之重，前两月报告均远低于预期，并伴随大幅下修，整体就业增长趋势指向显著放缓，若9月数据续弱，可能促使交易员再度抛售美元，确认鸽派利率展望，但这或引发股市对更广经济前景的担忧，反之若数据上惊喜，则可能引发相反反应。周三ADP私人就业报告将提供就业先行信号。此外，多位联储官员将发表讲话，包括副主席杰斐逊、纽约联储主席威廉姆斯、亚特兰大联储主席博斯蒂克、芝加哥联储主席古尔斯比和达拉斯联储主席洛根，他们的表态可能进一步澄清政策路径。芝商所FedWatch工具显示，下次会议降息25基点的概率为89.8%，较一周前92%略降，若下周数据偏强，这一概率或进一步压缩，推动美元延续周线涨幅。

　　日元市场回顾与前瞻

　　美元兑日元本周维持强势，周五小幅回落，但周线上涨1.04%，价格徘徊在近期高位附近，反映出日元在日本央行政策信号下的持续承压。市场情绪受全球贸易不确定性影响，特朗普关税政策潜在升级引发避险需求，但日元作为传统避险资产的吸引力被本土利率预期稀释。

　　本周日元相关事件主要围绕日本央行（BoJ）的货币政策动态。上周BoJ会议显示出超预期鹰派，两名成员投票支持加息，行长上田表示，若经济预测实现，将继续提高利率。日本隔夜指数掉期（OIS）显示，下次会议加息25基点的概率达55%，年底升至80%，1月几乎全定价。这些信号虽提振日元短期，但未能逆转近期贬值趋势。此外，全球地缘事件如俄乌冲突持续，市场避险情绪升温，但日元未能充分获益，转而受美债收益率走高拖累。

　　分析师和机构观点强调BoJ鹰派信号的局限性。机构报告指出，即便意见摘要显示鹰派，日元反弹也难以完全收回近期损失，一些交易员对BoJ步伐持怀疑态度，特别是若10月4日自民党（LDP）选举产生亲货币宽松的新首相，可能延缓加息进程。总体而言，机构认为日元短期内将随BoJ预期波动，但全球利率差仍利空日元。

　　下周焦点在于周一的BoJ意见摘要，可能提供更多政策前进方向的清晰度，但鉴于LDP选举临近，市场或难获明确加息路径。若摘要强化鹰派基调，日元或短暂反弹，但若暗示政策受政治影响放缓，则USD/JPY可能测试150关口上方。结合下周美国非农数据，若美就业弱于预期，日元避险属性或被激活，进一步支撑反弹。

　　英镑市场回顾与前瞻

　　本周英镑兑美元走势显著下行，触及七周低位1.3320，周线下跌0.49%，连续第二周下跌，价格沉于多条移动均线下方，短期偏空至中性。英镑承压于美元强势回暖和本土数据疲软，市场避险情绪在特朗普关税不确定性下加剧，全球贸易摩擦担忧令英镑作为风险敏感货币的吸引力减弱。

　　本周英国经济数据和事件显示出混合信号。周三的英国数据汇总整体弱于预期，包括制造业和服务业PMI虽有小幅回升，但仍反映出业务活动收缩，通胀压力温和。9月CPI数据预期升至4.0%，但实际发布显示核心通胀持稳，未能提振市场信心。周五，英国央行（BoE）官员表态中性，强调需监控全球不确定性，但未释放新降息信号。此外，全球贸易热点如关税战升级，市场从避险角度解读为潜在出口冲击，英镑未能借机反弹。

　　分析师和机构观点普遍看空英镑。分析师表示，英镑在未能守住1.3500后触及七周低点，下周美国非农就业周将令英镑更显脆弱，交易员需警惕美劳工数据对美元的潜在支撑。报告指出，英镑从FOMC后高点暴跌超2.8%，接近关键支撑位，下周PCE数据若显示通胀顽固，可能进一步压低GBP/USD。分析师称，短期偏空，价格接近超卖区，但需非农数据确认就业放缓趋势，若美数据惊喜上行，英镑或续探月度新低。

　　下周英镑交易员将密切关注美国非农报告，若就业数据续弱，可能短暂缓解英镑压力，推动GBP/USD反弹至1.3400上方；反之，若数据强劲，结合周二英国CPI最终数据，英镑或测试1.3300支撑。BoE下次会议预期不变，但全球事件如LDP选举间接影响，可能通过风险情绪传导至英镑。

　　欧元市场回顾与前瞻

　　欧元兑美元本周五反弹0.31%至1.1701，但周线仍旧录得0.34的跌幅，打破此前三周连涨，价格在1.17关口附近震荡，反映出欧元区增长与通胀预期间的拉锯。市场整体避险情绪升温，源于特朗普关税政策的不确定性，欧元作为出口导向货币的脆弱性凸显。

　　本周欧元相关事件聚焦欧洲央行（ECB）政策回响。上周ECB会议维持利率不变，总裁拉加德表示银行处于“好位置”，通胀正如预期发展，这导致市场降息预期后撤，至2026年6月前仅35%概率再降25基点。副行长德金多斯最近强调，ECB密切监控欧元名义有效汇率而非仅对美元水平，该汇率十年涨27%至纪录高位，强势欧元或导致通胀低于目标并损害贸易与经济增长。此外，周中欧元区初步PMI显示业务活动弱势，强化了经济放缓担忧。

　　分析师和机构观点关注通胀冷却对ECB的潜在影响。机构报告指出，下周通胀数据进一步冷却，可能提升ECB“继续降息”概率，以保护经济，这将压低欧元。分析师表示，欧元需警惕有效汇率高位风险，若CPI低于预期，EUR/USD或测试1.16支撑。总体而言，机构认为ECB周期或已结束，但贸易不确定性可能迫使政策转向鸽派。