阿里巴巴-W盘中涨超3%续刷近4年新高 长城证券维持买入评级

　　阿里巴巴-W（09988）盘中涨超3%，高见156.80港元，续刷近四年新高。月内股价累涨近35%。截至发稿，股价上涨2.91%，现报155.50港元，成交额132.15亿港元。

　　9月12日，阿里巴巴通义千问发布下一代基础模型架构Qwen3-Next，并开源了基于该架构的Qwen3-Next-80B-A3B。与Qwen3的MoE模型结构相比，该架构实现了多项核心改进，涵盖混合注意力机制、高稀疏度MoE结构、一系列利于训练稳定的优化举措，以及能提升推理效率的多token预测机制。

　　长城证券认为，阿里巴巴同时具备芯片、云计算、大模型以及下游应用的AI全方位布局，技术以及生态优势明显。公司即时零售以及电商主站协同效应显著，进一步加码“大消费平台”布局，同时云业务有望持续受益于AI应用以及AIAgent商业化放量，兼具科技+消费属性，维持“买入”评级。