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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
A股锂电上市公司中报披露完毕。上半年，多数企业营收实现增长，但净利润则呈现出较为明显的两级分化之势。
其中，孚能科技经营颓势不减，上半年实现营收43.5亿元，同比下降37.6%，也是主要锂电上市公司中唯一营收下滑的企业，归母净利润-1.6亿元，虽然亏损同比缩小14.92%，但这已是公司连续第五年陷入亏损困境。
自2020年7月登陆科创板以来，孚能科技累计亏损额已达45亿元。
2025年上半年，孚能科技营业收入从去年同期的69.74亿元骤降至43.53亿元，其中第二季度单季表现更为疲弱，营收仅20.28亿元，同比下降49.92%。
值得注意的是，营收下滑的同时，存货却不降反增。截至2025年6月末，孚能科技存货35.65亿元，同比增长58%，存货周转天数149.27天，同比上升71%，在连续三年下降后，再度回升。
一方面，孚能科技存货逐步积压，另一方面，又持续扩产，闲置产能问题突出。
2022年，公司全年出货量跻身全球前十，全球市场动力电池装机达到7.4GWh，同比增长215.1%，市占率为1.4%。
光大证券曾预计孚能科技2023年全年出货量有望达到20GWh，2023年末产能达到55GWh，2024年末达到100GWh。
据了解，公司在赣州新能源和广州基地的设计产能各为15GWh，目前已有部分产线投产，其余部分预计在2025年下半年陆续投产和爬坡。
但2025年上半年营收大幅下滑表明，产能利用率可能不足。公司自己也承认：“今年上半年新增产能处于产能爬坡和良品率提升阶段”。
今年1月，孚能科技发生重大控制权变更。公司控股股东香港孚能及其一致行动人赣州孚创、公司实际控制人YU WANG、Keith D． Kepler和广东恒健工控新能源产业股权投资基金签署股份转让协议。
转让完成后，公司控股股东变更为广州工业投资控股集团有限公司，实际控制人变更为广州市人民政府。
2023年7月，香港孚能及其一致行动人就曾表示，因孚能科技战略发展需要，拟通过协议转让方式减持公司总股本5%的股份。
随后不久，其他股东也宣布减持计划，江西立达、北京立达、共青城立达、深圳立达拟减持不超过3.84%的股份，上杭兴源拟减持不超过2.99%的股份。
广州工控入主后，孚能科技获得了资金支持、财务协调、研发合作等多维度赋能。但摆在国资面前的是如何平衡技术投入与盈利能力的挑战。固态电池产业化需要巨额资金支持，而孚能科技至今未能证明其可持续盈利的能力。
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