东吴证券研究所能源化工行业首席分析师陈淑娴：OPEC +策略转变成影响国际油价的重要变量

来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（林玉莲 记者 曾庆怡）近日，市场普遍预计美联储将在9月会议上降息25个基点。9月10日，东吴证券研究所能源化工行业首席分析师陈淑娴在接受上海证券报记者采访时表示，若降息力度在预期范围内，美国扩张性货币政策将降低利率水平，促使投资需求扩大，实体经济总需求扩大，进而助推原油价格上涨。

陈淑娴进一步分析称，如果美国降息力度超预期，国际油价可能会短暂冲高，但会逐渐恢复理性，最终回到平衡的状态。

陈淑娴表示，如果美联储降息目的是预防衰退，表明美国经济下滑和劳动力市场疲软的压力较大，原油需求整体仍然是下滑趋势，国际油价存下行风险。

对于今年以来国际原油市场情况，陈淑娴认为，有几个重要的变化值得关注。

一是OPEC+（欧佩克和非欧佩克产油国组成的联盟）从“减产保价”转向“增产保份额”。今年4月、9月，OPEC+分别对外宣布增产220万桶/天、165万桶/天的计划，且将在10月初确定增产节奏。具体来看，OPEC+的原油产量与国际油价水平有关。国际油价低于60美元/桶时，OPEC+实际产量常低于目标值（如4月-6月）；国际油价高于60美元/桶时，其产量与目标匹配（如7月-8月）。

“OPEC+生产策略的转变是今年原油供给端最大的变化。”陈淑娴说，沙特、阿联酋等国主动提速增产，扩大市场份额，一方面是基于OPEC+组织对全球原油需求相对乐观；另一方面，这也与今年以来中东局势变化剧烈有关。特朗普上台后首次出访目的地就是沙特，沙特加强了与美国的政治经济军事合作。当下，特朗普重要的任务是控制通胀，美国国内原油能源政策效果有限，页岩油产量增长面临加大压力，沙特带动OPEC+增产也有助于提高全球原油供应，从而压制油价和通胀水平。

二是地缘因素对油价短期产生影响，但长期影响有限。回顾2025年，伊以冲突加剧中东地区原油供应风险，国际油价短暂飙升，而后油价又快速回落。