市场调整，还能进场吗？

（来源：中信建投财富管理）

自4月中旬以来，A股市场开启了一轮持续上涨行情，指数逐步攀升的同时，许多场外资金却陷入了 “越涨越不敢进” 的观望困境。

不少投资者感慨，如今的牛市，怎么感觉比熊市还要难赚钱——要么踏空热门板块，要么追高后被套。近期市场出现一定程度的调整，不少前期因种种原因没有参与的投资者不禁发问：“现在还能进场吗？”

今天，我们就聊聊当前A股到底还能不能参与，又该如何参与。

01

波动加剧，分化加大

我们首先要认识到这轮上涨并非传统意义上的宽基普涨，而是典型的结构性行情。从市场表现来看，宽基指数如上证综指、深证成指虽有上涨，但涨幅温和；真正的机会和分歧，集中在行业与板块之间。

一边是人工智能等科技板块早已突破前期高点，部分龙头股年内涨幅甚至超过50%；另一边是地产、传统基建、部分消费板块仍在底部徘徊，估值和股价均处于低位。

这种 “旱的旱死、涝的涝死” 的分化格局，意味着本轮行情不是那种闭着眼睛买就能赚钱的全面牛市。如果盲目投资，很容易陷入 “牛市不赚钱” 的尴尬境地。

02

别做后知后觉的追高者

在当前流动性相对充裕的市场环境中，风口板块从不缺席。从人工智能，到半导体，再到近期的新能源，每一个热门板块都吸引了大量资金涌入，短期涨幅看起来很有吸引力。

但很多投资者在热门板块中往往容易亏钱，核心原因就是 “后知后觉”—— 当市场热度传遍大街小巷、身边所有人都在讨论某个板块时，很可能已经到了行情的中后期，此时进场很可能成为 “被套”。

要知道，盈亏同源是投资的基本规律：热门板块之所以能短期大涨，是因为资金集中涌入带来的高波动；而一旦资金退潮，高波动就会转化为高回撤。

好投资从来不是在热门顶点时进场，而是在板块估值不高、市场关注度较低时布局。与其盯着已经涨上天的热门品种焦虑，不如多关注那些估值合理、业绩稳健但尚未被资金充分关注的板块，避开追涨杀跌的陷阱。

申万一级行业2024.09.24以来涨跌幅

03

控制仓位，分散进场

很多投资者不敢进场的核心顾虑是点位太高了，但点位高不等于估值一定高，关键要看具体指数和板块的估值位置。目前很多宽基指数，近10年估值百分位多处于中高区间，既没有到泡沫化的极端高位，也不是低估的安全边际区间。

对于尚未进场的投资者，不建议一次性满仓，而是可以考虑采用分批建仓的方式进场，既能分散入场时点风险，也能避免因怕踏空而追高的冲动。

04

价值发现：重视长期逻辑

市场短期的涨跌，往往由情绪、资金等短期因素主导；但长期来看，股票的价格最终会回归其内在价值，没有任何品种能脱离估值约束一直上涨。

这一点在当前市场尤为重要。很多投资者看到某些板块持续上涨，就习惯性地线性外推，认为涨了还能再涨，却忽略了估值与业绩的匹配度。那些估值已经远超历史均值、但业绩增速跟不上的热门板块，即便短期仍在上涨，长期也面临估值回归的风险。

因此，在结构性行情中，与其追逐短期的情绪热点，不如沉下心来做价值发现：关注公司的基本面是否扎实、估值是否合理、行业长期逻辑是否通顺。资金的逐利性决定了市场总会发现被低估的价值，当前涨幅不佳的品种，未必后市就没有机会；而当前涨幅惊人的品种，也未必能一直领跑。

05

做好配置：用配置分散风险

在结构性分化的市场中，押注单一板块的风险被无限放大。有的投资者看到新能源板块大涨，就将全部资金投入新能源基金；有的投资者执着于消费复苏逻辑，满仓布局消费股，结果却因板块轮动滞后而错失机会。

但通过资产分散配置，却能有效降低单一板块波动带来的风险，提高投资组合的抗跌性。

分散配置可以从两个维度入手：一是行业分散，不要只盯着某一个热门赛道，而是在不同属性的板块间做均衡布局。

比如，在配置高成长的科技板块的同时，搭配一部分高股息类资产，形成 “科技+红利” 的杠铃组合，既能捕捉热门赛道的机会，也能通过红利资产适当对冲市场回调风险。

二是品种分散，不要只投资股票或股票型基金，而是将资金分配到不同类型的资产中。除了权益资产，还可以配置债券基金、黄金ETF、货币基金等，通过跨市场、跨品种的配置，让投资组合更具抗风险能力。

需要注意的是，分散配置不是乱配，而是基于自身风险承受能力的合理搭配。但无论如何，都要避免单一资产占比过高的情况，真正做到 “不把所有鸡蛋放在一个篮子里”。

06

善守收益：学会 “合理止盈”

在投资中，赚得到钱很重要，守得住收益更重要。尤其是在结构性牛市中，板块波动较大，很多投资者好不容易抓住了热门板块，却因为不会止盈，最终从盈利变成亏损，上演坐过山车的戏码。

想要做好止盈，可以左侧与右侧相结合。左侧止盈是指在板块或个股尚未出现明显回调时，就根据估值、涨幅等因素逐步减仓；右侧止盈则是在市场出现明确回调信号后再减仓，比如指数跌破重要均线、热门板块出现连续3个交易日以上的大跌，此时再大幅减仓，避免损失进一步扩大。

需要注意的是，止盈不是清仓离场，而是调整仓位。当确认市场风险来临时，比如多个宽基指数估值突破历史高位、市场情绪过度狂热，就需要果断降低权益资产仓位，调整至合适的股债比例，不再超配权益品种。

07

写在最后

结构性行情中从不缺机会，缺的是理性看待机会的心态。而 “该如何参与” 的核心，就在于不盲目追高、不忽视估值、不放弃价值、不忘记止盈。

投资不是一场赌大小的游戏，而是一场需要耐心和理性的长期修行。在当下的市场中，与其被短期的涨跌牵着走，不如沉下心来做好资产配置、选好优质标的、做好止盈规划。唯有如此，才有望在结构性牛市抓住机会，真正实现资产长期的保值增值。