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来源：证券之星
近日，受参与出品的电影《731》即将上映及公司被归入“国资云”“数据要素”等热点概念影响，吉视传媒（601929.SH）股价持续飙升。自8月4日以来，累计涨幅超180%。
证券之星注意到，在吉视传媒股价暴涨背后，其近几年业绩却持续亏损。一方面，公司传统广电业务因受IPTV、互联网电视等分流影响业绩持续高度承压。另一方面，受公司转型业务成本高企拖累，公司整体毛利率近几年大幅下滑。今年上半年，因集团客户业务营业成本攀升，吉视传媒毛利率进一步下挫，叠加受到信用减值等因素拖累，公司扣非后净利润同比下降超16%。此外，公司还面临债务负担沉重、流动性不足等发展隐忧。
01． 因概念炒作股价持续暴涨
资料显示，吉视传媒于2012年上市，是吉林省区域内唯一统一运营管理的有线电视运营商。公司主营业务为有线电视服务业务，具体又包括面向公众客户的智慧广电业务、面向政企客户的数据服务业务、面向垂直领域的数字化创新服务业务三大板块。
证券之星注意到，吉视传媒股价在2015年6月达到21.97元/股峰值。此后数年间，其股价持续下滑，并在2024年6月创下0.91元/股的新低。因股价低迷，吉视传媒一度发布公司可能因股价低于1元而终止上市的风险提示。
但从去年下半年起，在吉视传媒推出一系列市值维护措施后，其股价在波动中呈现缓慢上升态势。不过截至今年今年8月3日收盘，仍仅有1.93元/股。
8月初，广受社会关注的热门电影《731》正式官宣定档将于9月18日上映。而据公开报道，吉视传媒正是该影片的出品方之一。在该片票房可能“大爆”的强预期下，从8月4日起，吉视传媒股票受到资金热捧，连续收获多个涨停板。
此外，随着市场炒作情绪升温，吉视传媒又被部分投资者归入“国资云”“算力”等热点概念，成为集多个概念于一身的“人气股”，进一步受到资金热炒。
8月4日至9月3日，短短23个交易日内，吉视传媒股价一路狂飙，累计收获多达12个涨停板。截至9月3日收盘，公司股价报收5.53元/股，相较本轮股价上涨前的8月3日，累计涨幅达到186.5%。
值得注意的是，暴涨之后，公司股价已于9月4日迎来回调，截至收盘报4.98元/股，跌停板上卖单超113万手，封单金额超过5.5亿元。
证券之星注意到，在股价上涨期间，吉视传媒多次发布风险提示，澄清公司主营业务为智慧广电业务、数据服务业务和数字化创新服务业务等，并不涉及网传的相关热门概念。公司参与投资电影《731》的出资比例极低，预计对公司业绩不构成重大影响，且后续进展存在不确定性。
吉视传媒还提醒，去年和今年上半年公司业绩均亏损，本轮股价涨幅已脱离公司基本面，存在快速下跌的风险。尽管如此，却依然难挡投资者的炒作热情。
02． 成本激增毛利率承压，近几年公司持续亏损
证券之星注意到，在吉视传媒本轮股价暴涨背后，其近几年业绩持续亏损。今年上半年，公司扣非后净利润亏损规模更创下自公司上市以来同期新高。
近年来，在国内深入推进“三网融合”的背景下，传统有线电视用户持续流失，这让吉视传媒的“基本盘”广电业务高度承压。为扭转业绩颓势，其试图向数字科技型企业转型，并重点针对政务信息化及智慧产业布局，拓展各类社会信息化应用与服务等战略转型业务。通过此举，公司营收虽仍实现增长，却也导致营业成本飙升。
2022-2024年，吉视传媒营收分别为18.13亿元、18.35亿元、19.82亿元，与利润高点2017年的20.47亿元规模营收相差不大。但毛利率方面，2022-2024年，其毛利率分别为22.34%、9.69%、17.99%，相较2017年49.49%的毛利率却均已是断崖式下滑。
受此影响，2022-2024年，吉视传媒扣非后净利润分别为-4.737亿元、-6.979亿元、-5.185亿元，连续三年亏损。
今年上半年，吉视传媒仍未能实现扭亏，公司实现营收9.972亿元，同比增长8.7%。实现扣非后净利润-2.317亿元，同比下降16.4%。
对于上半年业绩变动，吉视传媒表示，因受行业竞争加剧、用户收视习惯改变等影响，上半年公司有线电视业务基础用户续费率进一步下降，宽带互联网用户发展也不及预期。但上半年集团客户业务收入取得显著增长，带动公司整体营收同比增长。不过该业务营收增长的同时，营业成本也大幅攀升，这导致上半年公司整体成本涨幅较大，盈利同比下滑。
证券之星注意到，今年上半年，吉视传媒营业成本同比增幅达到11.86%，明显高于营收8.7%的同比增幅，公司上半年毛利率因此降至9.76%，同比下降2.56个百分点。
而这已经是吉视传媒连续两期半年报毛利率同比下滑。2024年上半年其毛利率同比下降高达28.38个百分点，从40.7%断崖式降至12.32%。
同时，因销售费用逆势同比增长11.61%，叠加受到信用减值等因素拖累，吉视传媒今年上半年净利率降至-23.66%，相较上年同期的-21.56%进一步下探。
03． 短债资金缺口近20亿
证券之星注意到，在业绩持续严重亏损下，吉视传媒的现金流也已经告急。
今年上半年，因销售商品、提供劳务收到的现金减少，吉视传媒经营活动现金流量净额从上年同期的1.35亿元骤降至-1975万元，同比暴降114.63%。
虽然今年上半年吉视传媒取得借款收到的现金同比增长180.75%，达到6.71亿元，但因偿还债务所支付的现金同比增长60.4%攀升至4.382亿元，叠加受到投资活动现金净流出因素影响，吉视传媒上半年所持有的货币资金规模同比下降超15%，缩水至仅1.794亿元。
截至今年上半年，吉视传媒待偿还的短期借款为7.28亿元，一年内到期的非流动负债为14.28亿元，流动资金和短期债务间缺口达到19.8亿元。
今年上半年，因公司流动资产缩水严重，吉视传媒资产负债率也进一步攀升，从上年同期的54.41%增长至59.25%。高额负债对公司业绩亦造成较大拖累，公司上半年利息费用高达8354万元，是扣非后净利润的-36%。
在此背景下，吉视传媒试图通过非公开发行公司债券融资的方式来解决资金难题。
今年7月，吉视传媒披露了相关融资预案情况，公司拟通过上交所向专业投资者非公开发行债券不超过13亿元，债券期限不超过5年（含5年）。在资金用途上，公司表示，本次债券募集资金扣除发行相关费用后将用于补充营运资金、偿还金融机构有息债务及公司到期债券等符合法律法规允许的其他用途。
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