来源：国际金融报
抱上华为大腿的安徽江淮汽车集团股份有限公司（下称“江淮”）仍处水深火热中。
近日，江淮发布2025年半年度报告。
净利润暴跌356%
报告显示，公司上半年营业收入为193.6亿元，同比下降9.10%。其中，2025年上半年江淮汽车乘用车、商用车业务的营业收入分别为48.6亿元和106.42亿元，两者占营业收入的80.1%。
江淮汽车解释称，业绩下滑主要受国际形势日趋复杂、境外汽车市场竞争日益加剧等影响，公司出口业务有所下滑；同时，公司高端智能新能源乘用车项目（尊界）尚处于产能爬坡期，尚未呈现规模效益。
事实上，出口业务的影响对江淮并不大，上半年公司整车出口量为10.7万辆，仅较去年少了不足2万辆。
江淮业绩的下滑与其上半年销量表现密不可分。
当前，江淮汽车在乘用车市场已布局江淮、瑞风、思皓、钇为等品牌，但整体市场表现相对薄弱。销量数据显示，2025年上半年，江淮汽车销售各类汽车以及底盘累计销量为19.06万辆，同比下滑7.54%，其中，江淮汽车乘用车累计销量为6.60万辆，同比下滑16.12%。
同时，管理费用的增长进一步拖累了江淮的利润表现。根据财报，2025年上半年，江淮汽车累计销售费用为7.24亿元，同比增长6.38%；管理费用为11.20亿元，同比增长43.99%；研发费用为6.87亿元，同比下滑12.87%。江淮表示，管理费用变动原因主要是公司尊界超级工厂前期运营费用、人才引进、数字化转型等综合影响所致。
销量下滑、高价产品还未形成规模效应、市场竞争激烈等影响让去年同期实现盈利的江淮汽车重新进入亏损。
净利润上，江淮上半年由盈转亏。根据财报，归属于上市公司股东的净利润亏损7.73亿元，上年同期为盈利3.01亿元，同比大降356.89%。过去9年里，江淮的累计亏损已经超150亿元。
江淮亏损的背后还有公司管理层的原因。
江淮汽车的发展困境可追溯至前管理层时期。曾经江淮汽车在左延安的带领下，2011年突破50万辆年销量，销售收入也由3000万元增长到了366亿元。如此欣欣向荣、高歌猛进的江淮在“帅印”交棒后发生了巨变。
2012年，已经63岁的左延安卸任江淮汽车董事长职位，安进接手。回顾安进执掌江淮期间，江淮销量原地踏步，盈利却整体呈断崖式下跌。2017年至2022年，江淮汽车扣非净利润连续六年为负，2020年至2022年分别亏损17.19亿元、18.84亿元、27.95亿元，主要依赖政府补助维持账面平衡。
直到2024年10月，安徽省纪委监委通报，安徽江淮汽车集团控股有限公司原党委书记、董事长安进因严重违纪违法问题被开除党籍。经查，安进存在“靠企吃企，大搞权钱交易”等多项违纪违法行为，而其任职期间正值中国汽车行业电动化转型关键期。
“代工”依赖症
曾经，江淮还能依靠帮助蔚来代工赚取一部分收入，如今双方合作结束，江淮疲态尽显，自主品牌建设被忽视，创新能力未能有效培育。
2016-2023年，江淮汽车为蔚来代工生产ES8、ES6等车型，累计交付超20万辆，高峰期代工收入占比超10%。随着蔚来获得独立生产资质并以31.58亿元收购工厂资产，江淮失去稳定的代工收入来源。
蔚来财报数据显示，2018年—2022年间，蔚来总计向江淮汽车支付约30.38亿元的代工费用。直至2023年，江淮通过出售两座工厂给蔚来又成功套现45亿元。
失去了蔚来后，江淮又抱上了华为大腿，再次开启了“代工”模式，其与华为联合打造的尊界品牌被寄予厚望。
2025年5月30日，与华为联合打造的尊界S800正式上市，据了解，该品牌首款车型尊界S800官方售价70.8万-101.8万元，有纯电和增程两种动力版本、三电机和双电机配置供选择，直接对标特斯拉ModelS和保时捷Taycan，其搭载的华为高阶智驾系统和鸿蒙座舱成为差异化卖点。上市仅19天，该车大定突破5000，首月大定订单达6500台。
不过，是否能抢占由BBA等传统豪强占据主导地位的60万元以上超豪华市场还有待考验，毕竟当下正处于尊界品牌的投入高峰期，尊界超级工厂总投资约100亿元，年产能规划20万辆。尊界S800相关研发团队就超5000人。但8月中旬才启动规模交付，9月目标月产能3000辆，年底冲刺4000辆，短期似乎难以贡献利润，尚未能扭转业绩颓势。
为缓解业绩压力，江淮汽车表示正采取一系列措施，控股股东拟增持股份稳定市场信心，向特定对象发行A股股票事项已获上交所受理，若顺利实施将补充资金；海外市场方面，2025年3月设立巴西子公司，试图拓展新增长极。
当前江淮的挑战依然严峻。
7月数据显示，江淮汽车新能源汽车销量仍在下滑，货车当月销量10040辆，同比增长15.43%；皮卡销量3229辆，同比下滑43.01%；乘用车中SUV销量6749辆下滑23.67%，轿车1838辆下滑65.77%，新能源乘用车1925辆下滑29.23%。
与此同时，尊界S800作为该领域的新入局者，百万级豪华车市场的竞争格局本就异常激烈。从市场现状来看，奔驰、宝马、奥迪等传统豪华品牌早已深耕多年占据着大量市场份额。而近年来，伴随新能源汽车产业的快速发展，竞争阵营进一步扩大——特斯拉等新兴力量凭借技术优势强势切入，其他自主品牌也纷纷推出高端新能源车型，共同加剧了市场的竞争烈度。作为新进入者的尊界，正面临着不小的市场压力。
记者吴迪特约作者满新
文字编辑孙婉秋
版面编辑 佘诗婕
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