渝农商行2025中报
信贷同比多增，息差保持平稳
事件：渝农商行披露2025年中报，2025年上半年实现营收147亿元，同比增长0.46%，归母净利润77亿元，同比增长4.63%。2025Q2末不良率、拨备覆盖率分别为1.17%、355.6%，较上季度末分别持平、下降7.8pc。
1、业绩表现：上半年净息差仅下降1bp
25H1营业收入、归母净利润增速分别为0.46%、4.63%，分别较25Q1增速下降0.9pc、下降1.6pc，其中净息差同比降幅收窄、信用成本下降对业绩形成正向贡献，而成本收入比提升、非息收入减少等对业绩形成负向贡献。
1）利息净收入：同比增长5.98%，较25Q1增速提升0.7pc，25H1净息差为1.60%，较24A下降1bp（其中25Q1环比持平、25Q2环比下降1bp），息差降幅呈现收敛趋势，主要得益于负债端成本改善明显。
A、资产端：25H1生息资产、贷款收益率分别为3.14%、3.70%，分别较24A下降23bp、下降22bp。其中企业贷款、个人贷款分别下降23bp、下降36bp至3.92%、3.85%。
B、负债端：25H1计息负债、存款成本率分别为1.64%、1.52%，分别较24A下降22bp、下降21bp，其中企业存款、个人存款分别下降16bp、下降21bp至1.14%、1.59%，公司加强高付息存款限额管控，提升对不同类型客户差异化定价能力，存款付息成本管控效果明显。
2）手续费及佣金净收入：同比减少13.2%，较25Q1降幅扩大10.0pc。拆分来看，代理及受托业务（占25H1手续费及佣金收入比例38.0%，下同）同比下降8.8%，主要源于承销业务手续费收入减少，资金理财业务（19.7%）同比增长2.59%，主要源于公司积极与优质银行建立代销业务合作，拓宽渠道范围，扩容服务群体。
3）其他非息收入：同比减少17.7%，较25Q1降幅扩大1pc，主要源于投资收益（占其他非息收入的112.8%），同比减少10.2%，较25Q1增速下降53pc。
2、资产负债：聚焦重大战略，加大信贷支持力度
1）资产：25Q2末资产总额1.63万亿元，贷款总额7652亿元，分别同比增长8.0%、增长8.3%，较25Q1基本持平、提升1.4pc。25H1贷款净增加510亿元，其中企业贷款、个人贷款分别增加582亿元、增加79亿元，均实现同比多增。
投向上看，渝农商行积极支持成渝地区双城经济圈建设、西部陆海新通道建设，基建相关贷款净增加303亿元；个人贷款方面，渝农商行运用大数据驱动产品服务能力提升，打造消费场景，持续提升消费贷款市场份额占比，消费贷款净增加75亿元。此外渝农商行上半年压降票据152亿元，贷款结构进一步优化。
2）负债：25Q2末存款总额1.03万亿元，同比增长8.9%，较25Q1提升0.0pc。25H1存款净增加832亿元，主要由个人定期存款（+728亿元）贡献，25Q2末定期存款占比75.66%，较上年末提升2.2pc。
3、资产质量：个人贷款面临压力
1）25Q2末不良率为1.17%，较上季度末持平。前瞻指标方面，25Q2末关注率（1.48%）、逾期率（1.41%）分别较上年末提升2bp、提升8bp。风险抵补能力方面，25Q2末拨备覆盖率、拨贷比分别为355.58%、4.16%，分别较上季度末下降8pc、下降9bp。
A、企业贷款不良率0.68%，较上年末下降36bp，企业不良贷款余额减少9.0亿元，细分行业数据来看，主要源于制造业不良率（0.58%）下降89bp。
B、个人贷款不良率2.04%，较上年末提升44bp，个人不良贷款余额增加14.3亿元，主要由于个人经营性贷款不良率（2.46%）提升79bp，此外个人住房贷款、其他个人贷款不良率也有所提升。
2）25H1不良生成率（加回核销口径）为0.75%，较24A下降14bp，其中核销转出规模22亿元（24H1为25亿元），收回已核销贷款18亿元（24H1为7亿元）。25H1信用成本为0.50%，同比下降24bp。
投资建议：渝农商行有望受益于成渝双城经济圈建设，在信贷同比多增，息差保持平稳等因素下继续保持基本面持续改善，在高股息银行中具有性价比优势。预计渝农商行2025-2027年归母净利润增速分别为5.81%/6.15%/6.67%，维持前次“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量超预期恶化。
报告作者：
马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com
陈惠琴 S0680524010001 chenhuiqin@gszq.com
// 2025
”
本文节选自国盛证券研究所已于2025年8月27日发布的报告《渝农商行：信贷同比多增，息差保持平稳》，具体内容详见相关报告。
【国盛金融团队：马婷婷、陈惠琴、朱广越】
特别声明
投资评级说明：
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云、石墨文档等形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料中的任何信息。因本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
重要声明：本订阅号是国盛证券金融组团队设立的。本订阅号不是国盛金融组团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
还没有评论，来说两句吧...