中银国际：预计中国神华收购资产将摊薄盈利 目标价32.18港元

　　中银国际发布研报称，中国神华（01088）日前公布，向控股股东国家能源集团收购标的资产。截至2025年次季末，标的资产归属账面价值合计905亿元人民币。2024年剔除特殊项目及减值后的归属净利润为83亿元，2025年第一季度则为13亿元。此外，公司拟派发不低于上半年盈利75%的中期股息。该行指出，公司股价自收购公告两周后已上涨约10%，建议投资者现阶段获利了结；维持H股目标价32.18港元，评级“持有”。

　　该行表示，受煤价下跌影响，部分标的资产今年第一季度盈利能力转差，其中神华煤制油化工（Shenhua Coal Liquefaction）出现亏损。另外，收购资金来源包括向母公司发行A股、自有现金及向投资者增发A股。该行估算需发行24.38亿股A股，总股本将扩张12.3%。该行认为此次收购短期内可能轻微摊薄每股收益，公司承诺派息75%可视为对投资者的安抚。按盈利指引中值计算，中期股息为1元人民币，股息率为2.9%。