星展：予艾美疫苗目标价8.3港元 料2026年盈利好转将推动股价重估

　　星展发布研报称，艾美疫苗（06660.HK）在肺炎和狂犬病疫苗领域的细分市场的领先地位，预测2026年盈利好转将推动股价重估。该股目前的价格相对于同行2026年预测销售额的估值有56%的折价，处于同行估值区间的低端，考虑到2026年艾美疫苗很可能实现盈利，该行认为其有很大可能性能够对贷款进行再融资，从而缩小与同行的估值差距。基于5.3倍的2026年预测销售额倍数得出每股公允价值，现予目标价8.3港元，意味着59%的上涨空间。

　　报告指，预计艾美疫苗将在2026年实现盈利，原因是2025年主要临床试验结束后研发费用将大幅减少39%，以及2025至2027年销售额预计以45%的年均复合增长率增长，得益于13价肺炎球菌结合疫苗（PCV13）和无血清迭代狂犬病疫苗的预期推出，预计2026年公司在中国狂犬病和肺炎疫苗市场的市场份额分别约为20%和10%。

　　该行称，艾美生产的疫苗涵盖了狂犬病、肺炎、甲型和乙型肝炎、流感、腮腺炎和脑膜炎，其中肺炎疫苗的疗效优于辉瑞的产品，且狂犬病疫苗因无血清配方副作用更少。该行称，艾美疫苗极有可能获得监管批准，原因如下：1）临床数据显示，艾美的PCV13在10种血清型中的免疫反应优于辉瑞的PCV13（原版）；2）对于狂犬病疫苗，中国政府已允许艾美跳过二期临床试验，直接进入最终阶段，体现了对其疫苗的信心。此外，无血清特性显著降低了过敏反应等副作用。

　　截至收盘，艾美疫苗涨幅9.96%，收盘价5.74港元/股。连日来，包括疫苗股在内的港股创新药热情不减，持续升温，以8月11日在港交所挂牌上市的中慧生物-B为例，

　　目前该公司仅有一款四价流感疫苗上市在售，发行价为12.9港元/股，上市首日开盘涨超162%，目前市值已超176亿港元。多家机构发文称港股创新药迎来大牛市，艾美疫苗随着公司基本面的改变，也将迎来价值重估。