近日，私募机构幻方量化员工卷入一场时间跨度长达六年，涉案金额高达1.18亿元的金融反腐案件，多位涉案人员已经移交司法机关。
幻方量化是量化私募领域的头部公司。今年年初，其旗下大模型公司DeepSeek凭借低成本开发AI模型一举成名，让幻方量化从金融圈成功跨界，进入公众视野，幻方的双重身份也引发了市场的高度关注。
据悉，本次主要涉案人员为幻方量化原市场总监李橙和招商证券深南东路营业部原总经理孟鹏飞，双方在2018-2023年6年间利用幻方量化在招商证券的交易返佣违规获利1.18亿元，其中李橙分的2000余万元。
李橙被查早在去年就有所端倪，2024年11月，有传闻称幻方量化市场总监李橙被带走调查，幻方量化当时承认了有员工协助调查，但是否认了其与公司有关，同时也否认了公司涉及返佣的传闻。
值得注意的是，就在去年李橙被带走协助调查后，幻方网站显示公司正在急聘“高级合规经理”。
而随着今年5月招商证券财富管理及机构业务总部机构业务部总经理高翔落马，则进一步坐实了这个案件的事实。
有业内人士透露，量化私募因交易频繁，券商或会视交易量对私募返还一定比例佣金，但这属于灰色地带，严格意义上讲，属于违规行为。而该案件的曝光揭露了行业内的隐蔽利益输送链条和金融反腐的进一步深入。
而本次涉案的另一个主角招商证券近年来也风波不断。
2024年初，证监会就对招商证券的63名员工违规炒股开出了罚单，合计罚没金额达8173.3万元，其中原招商证券总裁熊建涛通过炒股盈利3356.6万元。
除了高翔和孟鹏飞涉及李橙返佣案，近日，量化私募机构上海靖奇投资管理有限公司股东之一的范思奇也发公告称招商证券作为基金托管人没有履行义务，并向监管部门正式举报。对此，招商证券回应称经内部查证，招商证券并未发现有违规操作。
高调的李大嘴
李橙对外自称幻方量化市场总监，目前持有宁波少广创业0.5%的股权，同时持有宁波程采旃蒙0.1%的股权，这两家公司的实控人均为幻方量化老板梁文锋。
李橙照片幻方量化微博
作为幻方量化成立早期就活跃的人物，李橙一直以高调敢说而闻名私募圈。
早在2022年3月，他一边在朋友圈画图调侃股市下跌，一边在渠道群中发表“建议全部赎回”的言论，引发市场哗然。
2023年9月，A股持续阴跌之际，随着市场对于量化的争议越来越大，他又发表朋友圈“祸水东引”，吐槽部分私募在中国募资重仓美股、日股的行为。
而在同月，其高调评论监管政策的行为更是引发同行不满。
2024年7月，当股市持续下跌之际，其发朋友圈表示，如果股市和房价都跌了30%，那就等于没有亏钱。
然而这位李大嘴在高调刷存在的同时，也没有忘记低调的为自己牟利。
隐秘的返佣灰色链条
作为中国头部量化私募，幻方量化一度规模突破千亿，而量化私募的属性又使得公司存在大量且高效率的交易需求。
相比传统公募基金公司权益类基金一年180%的换手率，量化私募，尤其是做中性策略的私募，一年的换手率则普遍在100-200倍。
根据中国目前的监管规则，量化私募并不直接拥有交易席位，需要租用券商的交易席位，这也意味着如果券商能成为量化私募的交易渠道，那么除了几十万/个的席位费外，凭借着大量交易本身就能产生巨量的交易佣金收入。
而对于绝大部分券商而言，客户经理自行拉来的客户，尤其是大客户，公司会将收到的佣金在扣除成本后的一部分作为激励发放给客户经理，即所谓的返佣。
据悉，在招商证券内部，这个返佣比例在40%。
鉴于激烈的市场竞争，尽管市面上存在不少开户返佣的营销手段，但是在监管层面，直接返佣客户是明确的违规行为。
证监会在《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》中就特别指出，机构投资者缴纳的证券交易佣金严禁被证券公司直接或间接返还给个人，从根源上杜绝可能出现的利益输送漏洞。
《证券经纪业务管理办法》进一步规定，证券公司不得直接或者变相向投资者返还佣金、赠送礼品礼券或者提供其他非证券业务性质的服务。
而李橙被查则是涉及到了这个红线。
据多方报道，招商证券深南东路营业部原总经理孟鹏飞和幻方市场总监李橙进行了私下交易。
具体来看，李橙将幻方的交易渠道安排在招商证券，招商证券总部私人客户部总经理刘欢将幻方量化的交易放在指定营业部，孟鹏飞则安排自家亲戚成为幻方量化的专属经纪人，借用亲戚的银行卡收取招商证券的返佣奖金，自2018-2023年间，双方私吞幻方交易的返佣收入就高达1.18亿元。
而对于这笔巨额资金，2000余万输送给了李橙，1000万元流向刘欢，剩余8000余万元由孟鹏飞保留。
在李橙被协助调查后，孟鹏飞曾拿出300万元等价黄金，向其上司时任招商证券深圳分公司负责人高翔求助。高翔在收取钱财后选择退还，但依然受到牵连在升任招商证券财富管理及机构业务总部机构业务部总经理仅一个月后就落马。
今年5月30日，南粤清风网曾发布消息，招商证券财富管理及机构业务总部机构业务部总经理高翔涉嫌严重违纪违法，目前正接受招商局集团纪委纪律审查和中山市监委监察调查。
招商证券相关人士表示，高翔案目前是由中山市监委调查当中，招商证券现阶段也不知晓具体案情。招商证券此前自查，高翔案属于个人行为，公司并未参与。
而对于量化返佣的问题，有接近招商证券的人士对观察者网表示，目前券商的佣金收取比例不到万分之一，略高于万分之零点六的成本线，不存在套取绩效的利润空间。
有券商人士对观察者网表示，目前大型券商均已成功上市，公司内部管控更为严格。在这种背景下，当下市场返佣现象已经大幅减少。
同时，监管层已同步行动。2025年7月新修订的《证券行业执业声誉信息管理办法》明确，任何商业贿赂行为均纳入违法失信记录，无论是否受罚。
对于李橙的案件情况，幻方目前尚未对此评论。
而在去年11月传言李橙被带走协助调查时，幻方量化相关人士当时称，李橙个人确实在协助调查。首先这是个人行为，不是公司行为，公司没有做过返佣的行为，目前也没有任何监管机构找到公司；第二，公司之前也是不知情的，券商怎么给销售人员激励，其实公司都是不知道的；第三，公司对于所有的合作渠道，都是一样的费率，一样的佣金，且佣金处于行业较低水平。他还表示，李橙并非公司高管，只是普通的市场人员。公司也在等调查结果。等调查结果出来，公司才好处理。
招商证券曾出现违规组团
高翔被查前后，招商证券管理层出现动荡。今年5月6日，招商证券总裁吴宗敏到龄退休；5月12日，副总裁张浩川辞职；随后公司进行管理层调整。
而招商证券近年来合规风波不断。
2024年初，证监会官网出现了一组从业人员监管函，编号从〔2023〕84号排到了〔2023〕146号。
监管函中提及的63名从业人员被监管事由均为在职人员违规炒股，且全部来自招商证券，违规交易金额合计38.8亿元。证监会的处罚包括责令依法处理非法持有的股票（证券），没收全部违法所得，并处以相应的罚款，合计罚没金额达8173.3万元。还对 1 人作出终身证券市场禁入措施，对 46 人采取行政监管措施。
在这批名单中，交易最多的郭浩鹏曾任职招商证券理财运营部、招商资管运营管理部。违规炒股交易金额高达8.58亿元。
而交易金额排名第二则是原招商证券总裁熊剑涛，其通过本人及他人的证券账户累计盈利3356.6万元。
值得注意的是，对此招商证券曾在2024年2月发布公告表示将积极整改，并表示涉案时间均在2021年前，且公司将在2024年每个季度开展内部合规调查。
不过就在近期，除了李橙案涉及招商证券，百强量化私募亚军的内部矛盾也牵扯到了招商证券。
8月7日下午，靖奇投资微信公众号发布了《关于非法使用法人印章及合作机构尽职调查义务的声明》（下称“《声明》”）。在《声明》中，靖奇投资称，公司发现存在人员未经法定代表人范思奇授权，非法使用伪造法人印章及冒用法人签名，擅自进行基金设立、清盘、证券账户开立等关键法律行为的情形。这份公告还将矛头对准了招商证券：“靖奇天弓聚配专享1号私募证券投资基金在设立及运作过程中，相关行为未经我司法定代表人授权，其托管人招商证券未尽到基本核查义务，已涉嫌违反基金法律法规规定。对此我司已向中国证监会与中国证券投资基金业协会正式投诉举报。”
招商证券相关人士表示，靖奇投资现有的58只产品仅有3只在招商证券托管，经内部查证，招商证券并未发现有违规操作。
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