美国财政部宣布将于本周拍卖总额达1000亿美元、期限为四周的国库券，规模创历史新高。这项计划紧随本周二创纪录的六周期国库券拍卖之后，凸显出贝森特财政部继续偏好短期融资，以应对联邦政府不断扩大的开支需求。
根据财政部周二公布的拍卖安排，四周期国库券的发行规模将较前次增加50亿美元至1000亿美元，而八周期和十七周期的国库券规模则分别维持在850亿和650亿美元不变。相比之下，上月四周期与八周期国库券的发行规模曾双双大幅上调250亿美元，本次的增加幅度虽小，但整体供应仍处于高位。
财政部之所以大胆扩大发行，部分原因是市场对短期国债的需求依旧旺盛。当前国库券的收益率超过4%，令投资者趋之若鹜。据道琼斯数据显示，今年第二季度，流入持有短期国债的ETF资金高达167亿美元，较去年同期翻倍。
此外，财政借款咨询委员会指出，近期“稳定币发行量的上升”也是新兴的需求来源之一。根据特朗普总统推动的《天才法案》，稳定币发行方需用国债等安全资产为其加密代币提供支持，也在无形中推动了对国库券的购买。
财政部本次加大国库券发行，除了满足当前融资需求，也是在重建先前因债务上限问题而被消耗的现金缓冲。财政部已于7月30日向市场预告，短期内国库券供应将继续“边际增长”，并可能在10月进一步扩容。
值得注意的是，财政部长贝森特并无意近期扩大长期国债的发行。一个月前他曾表示，当前联邦基金利率过高，发行长期债务成本太高，不具吸引力。特朗普也在7月底表示，“我已指示团队不要发行超过九个月期限的债务”。
市场对长期国债的兴趣仍待观察。周三的10年期国债拍卖将提供一些线索，而本周二的3年期债券拍卖反应则相对冷淡。花旗分析师Jason Williams将长期债务发行量增加的预期由2026年5月推迟至11月，摩根大通的Jay Barry则将原定2025年2月的时间点推迟至5月。
与此同时，黄金作为地缘政治风险和市场动荡时期的避险资产，今年以来表现强劲，年初迄今涨幅接近30%。在贸易紧张局势、战争以及市场不确定性高企的背景下，金价在今年4月一度触及每盎司3500美元的历史新高。
美国银行预计，随着市场对美国债务水平的担忧持续加深，金价仍有上涨空间。该行预测未来数月金价有望突破每盎司4000美元。美国政府持续出台庞大的财政刺激法案，令赤字大增，投资者开始质疑美元的储备货币地位。
美国银行在报告中指出，“若财政赤字持续高企，加上市场波动，可能会吸引更多资金流入黄金。”该行还特别提到，全球央行正在逐渐减少美元和美债持有量，转而增加黄金储备。数据显示，目前各国央行所持黄金总量已相当于美国公共债务总额的18%，而十年前这一比例仅为13%。
世界黄金协会的最新调查亦显示，多数央行在未来12个月有意继续增加黄金配置，减少对美元资产的依赖。种种迹象表明，在美债供应激增与财政可持续性遭质疑之际，黄金正在成为全球资金新的避风港。
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