来源：华尔街见闻
美联储降息预期因非农数据大幅升温，但美元的实际跌幅却低于预期。尽管如此，华尔街三大投行集体看空美元，认为其估值偏高，基本面疲软。
据追风交易台消息，花旗、高盛、大摩近日发表研报，认为从估值、贸易赤字和利差等多维度分析，美元下跌的长期逻辑依旧成立，美元头寸仍有巨大的做空空间。上周非农数据后，美元的下跌动能因风险货币承压、以及部分货币特殊性疲软而受到抑制，并未在第一时间完全释放。
展望后市，三大投行一致看空美元。花旗认为欧元/美元当前估值仍低于公允价值，有潜力超调至1.20；高盛指出，美元实际贸易加权汇率仍比其长期平均水平高出15%；大摩则强调，美联储领导层变动等政策不确定性也为美元增加了下行压力。
然而，短期走势仍存变数。花旗认为，杠杆基金的美元仓位已趋于扁平化，此前的大规模平仓潮可能已告一段落。因此，美元的下一步走势将高度依赖三大潜在催化剂：美联储新理事的提名人选、劳工统计局领导层变动带来的就业数据不确定性，以及即将于8月12日公布的CPI通胀报告。
弱势就业数据引爆市场，但美元跌势“不及预期”
花旗在报告中表示，上周五公布的美国劳动力市场数据如其预期般疲软，这是花旗在第三季度看空美元的核心逻辑之一。在数据公布前，市场对美联储今年的降息预期约为30个基点；数据公布后，这一预期迅速翻倍至约60个基点。
然而，一个值得关注的细节是，尽管利率市场定价发生了如此巨大的转变，美元的实际跌幅却相对“温和”，并未完全跟上利率的步伐（除美元/日元外）。花旗报告分析了其中的原因：
这意味着，美元的下跌动能并未在第一时间被完全释放。
华尔街三大行看空美元：空头仓位仍有巨大空间，但需新催化剂
尽管美元反应温和，但花旗强调，从估值角度看，美元下跌的逻辑依然成立。以欧元/美元为例，其当前汇率仍低于公允价值，这个估值差本身就可以在没有新催化剂的情况下推动汇率走高。花旗报告甚至认为，欧元/美元有潜力超调至1.20的水平。
高盛的报告也分析称，从广义实际贸易加权汇率看，美元仍比其长期平均水平高出15%；同时，美国经常账户赤字占GDP比重高达4%。这些基本面因素，叠加不断收窄的利差，均不利于美元。
大摩则认为，美国国内的政策不确定性也为美元增加了压力。美联储理事库格勒（Kugler）辞职后，联邦公开市场委员会的领导层面临变数；同时，对美国劳工统计局（BLS）经济数据可能产生的任何不信任，都可能导致美国国债的期限溢价上升，从而削弱美元。从仓位来看，大摩的指标显示美元头寸目前处于中性水平，这为投资者增加美元空头仓位留下了“巨大的空间”。
然而，投资者必须注意到一个关键变化：杠杆基金的美元仓位。经过近几周的剧烈波动，杠杆基金持有的美元头寸可能已经大幅减少，变得更为“扁平化”。这表明，此前驱动美元下跌的大规模平仓潮可能已经告一段落。在流动性较差的八月市场，可能必须依赖新的、强有力的催化剂。
三大潜在催化剂：投资者应关注的下一个引爆点
花旗的报告明确指出了未来几天到几周内可能引爆市场的三个关键事件，这是投资者制定下一步策略的核心依据：
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