期市晨昏线7.31(晚)：PMI低于预期，市场焦点或逐步转向现实供需

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　　今天，我国商品市场几乎全线下跌，文华商品指数大幅回落了1.8%左右，对位于166-168一带压力区间的挑战再度失败。进一步来说，黑色板块今天领跌期市，此前风光无限的焦煤最终以跌停收盘，而原油则是今天为数不多的上涨品种，但涨幅也仅在0.5%左右。

　　由于制造业在7月份进入传统生产淡季，且部分地区遭遇了高温、暴雨、洪涝灾害等因素的负面影响，产需两端的同时放缓导致我国7月官方制造业PMI指数为49.3，相较于上一期回落了0.4个百分点，且低于市场预期的49.7，对市场情绪产生了一定的冲击。

　　此外，7月30日召开的中共中央政治局会议指出，要依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。和7月1日中央财经委员会的声明相比，政治局会议在相关措辞上去掉了“低价”，之前“推动落后产能有序退出”的表述也变成了“推进重点行业产能治理”，而这则或许会导致市场对“反内卷”政策推进的预期出现反复，难以进一步强化。

　　那么一旦此前的乐观预期难以强化，市场的焦点就大概率会回到各个品种实际的供需格局变化上来，尤其是在“金九银十”需求旺季即将到来之际。毕竟从历史规律来看，当市场的预期情绪释放之后，只有在现货的实际供需格局的确朝预期方向发展的情况下，因预期逻辑所引发的行情才可能延续下去，否则就存在反向修复的可能。

　　以黑色板块为例，本周钢联公布的五大品种产量环比回升了0.45万吨，总库存环比增加了15.39万吨，表需环比回落了16.1万吨，其中螺纹、线材、热轧、冷轧等的库存均呈现上升态势，表明目前钢材需求在淡季出现了较为明显的放缓，基本面供需压力仍然较大，而这则同样对市场情绪产生了一定的冲击，尤其是黑色板块。

　　后续，如果政策层面难以进一步强化市场预期，那么各个品种的实际供需格局变化便是交易者应当关注的重点所在，尤其在时间即将进入“金九银十”需求旺季之际。此外，我们还建议交易者在现阶段不要过于激进、以轻仓为主。待市场情绪整体回归平稳、波动幅度整体有所回落之后，再基于潜在的机会而逐步布局同样是合理的交易选择。

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　　信息来源：光大期货研究所、Wind、文华财经、华尔街见闻、金十数据

　　撰稿：姚涛

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