谁是中报真王者？国泰海通日赚近亿的“印钞机” VS 华西国联民生证券超10倍增长的“火箭炮”

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　　2025年上半年券商业绩预告密集出炉，呈现“高增长”与“强分化”并存的鲜明格局。华西证券、国联民生证券凭借低基数效应与整合红利，净利润同比增幅均超10倍，成为最大亮点。13家券商预计归母净利润突破10亿元大关，国泰海通证券以近160亿元上限领跑，国信证券等6家头部机构稳居“20亿+”阵营。

　　从业绩增长幅度来看，14家券商预计今年上半年净利相比去年同期实现了100%以上增长，华西证券与国联民生证券成为最大亮点，两家公司的净利润同比最大增幅均超过10倍。具体来看，华西证券预计当期净利润同比增幅高达1025.19%至1353.9%。国联民生证券预计净利润同比增长1183%。对于上半年业绩预增，国联民生称，报告期内，公司有序推进与民生证券的整合工作，并将其纳入财务报表合并范围，证券投资、财富管理、投资银行等业务条线实现显著增长，同时由于上年同期比较基数较小，今年上半年经营业绩同比大幅提升。

　　在盈利规模方面，已披露预告的券商中，13家预计2025年上半年归母净利润均超过10亿元。其中，国泰海通证券表现尤为突出，预计实现归母净利润152.83亿元至159.57亿元，同比增长205%至218%。同时，其扣除非经常性损益后的净利润预计为69.12亿元至73.96亿元，同比增加52%至62%。

　　国信证券（47.8亿-55.3亿）、中信建投证券（44.3亿-45.73亿）、申万宏源证券（41亿-45亿）、中金公司（34.53亿-39.66亿）、东方证券（32.5亿-36亿）、方正证券（22.96亿-24.32亿）6家头部券商预计归母净利润均超20亿元，构成盈利核心梯队。值得注意的是，国信证券预告区间上限已达国泰海通证券下限约36%，头部内部梯度明显。

　　归母净利润不足10亿元的券商位列第三梯队，囊括了包括中泰证券、红塔证券、华西证券等在内的15家券商。其中，天风证券上半年实现归属母净利润0.28亿元到0.33亿元，同比扭亏为盈。

　　相比一季度，锦龙股份、华创云信等券商（含母公司）二季度业绩改善，扭转了一季度业绩下滑或亏损状况。具体来看，华创云信一季度归母净利润亏损0.4亿元，同比下滑314.23%，上半年整体转亏为盈，归母净利润预计增长至0.82亿元，同比增长73%。锦龙股份称，公司实现扭亏，上半年归母净利润为1.05亿元至1.53亿元，主要系转让东莞证券股份获得的投资收益；扣除非经常性损益后，亏损1.12亿元至9490万元。

　　今年二季度，申万二级证券指数显著反弹，涨幅4.17%，跑赢沪深300指数，市场回暖信号显现。展望下半年，券商业绩将如何表现？银河证券研报认为，2025年以来，市场交投活跃度维持高位，下半年市场情绪有望延续，利好券商经纪业务收入持续修复，财富管理转型持续加速，带来新增量。A股再融资实现突破，IPO维持节奏，逆周期调节下券商投行业务仍相对承压，头部券商凭借市场口碑和专业能力竞争优势不断提升。重资本业务仍是券商业绩增长主要驱动因素，固收配置空间压缩下权益方向性投资或成重点方向，严监管环境制约非方向性投资扩容，但仍是券商自营穿越牛熊周期制约，维持可持续增长的关键。