“牛市旗手”上半年业绩太亮眼！净利润普增超过50%，哪些业务增长点值得关注？

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　　界面新闻记者 | 孙艺真

　　上市券商正陆续披露半年度业绩快报及预告。截至7月14日盘后，A股上市券商及券商概念股中已有30家发布2025年半年度业绩预告、快报。

　　整体来看，今年上半年，多数券商披露的归母净利润、归属于上市公司股东的净利润同比均有不同幅度的增长。

　　随着2025年上半年A股市场震荡上行、市场活跃度显著提升，多数券商的业绩增长点来自自营投资业务、财富管理、证券经纪等核心业务的收入提升。

　　从已披露业绩快报的券商净利润来看，国泰海通（601211.SH）以净利润152.83亿元到人民币159.57亿元拔得头筹，中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）、申万宏源（000166.SZ）、方正证券（601901.SH）、国信证券（002736.SZ）、东方证券（600958.SH）净利润位于20亿元以上区间，国联民生（601456.SH）、国金证券（600109.SH）、东吴证券（601555.SH）、长城证券（002939.SZ）、华安证券（600909.SH）、长江证券（000783.SZ）、国元证券（000728.SZ）净利润位于10亿元以上区间。此外，两家券商在今年上半年实现业绩扭亏为盈，分别是天风证券（601162.SH）、锦龙股份（000712.SZ）。

　　从业绩增速来看，总体而言，已披露业绩快报的券商净利润增幅普遍超过40%。其中，共有10家券商净利润增速超过100%，分别是国联民生、国金证券、国泰海通、哈投股份（600864.SH）、华西证券（002926.SZ）、华林证券（002945.SZ）、国盛金控（002670.SZ）、长江证券、东北证券（000686.SZ）、国海证券（000750.SZ）。

　　目前，仅五矿证券一家营业利润同比降幅约为30%（录得1.26亿元），去年同期，五矿证券净利润为1.8亿元。

　　从业绩增长的原因来看，自营投资业务是券商业绩增长的核心驱动因素，此外，随着2025年上半年资本市场活跃度显著提升，证券行业经纪业务及财富管理业务也随之增长，成为对营收贡献度较高的业务条线。

　　根据界面新闻记者统计，在详细披露业绩变动原因的券商中，有18家提到自营业务增加，14家提及财富管理业务稳步提升，投资银行、经纪业务条线营收增长则分别被提及8次、9次。此外，东方证券、山西证券2家券商还提到了国际业务对整体业绩的拉动作用。

　　在宏观环境方面，亦有多家券商提到，2025年上半年，A股市场呈现震荡上行态势，市场活跃度显著提升。随着沪深交易所发布最新A股新开户数据，上半年累计新开户数随之浮出水面，今年上半年A股新开户达1260万户，较2024年上半年的949万户增超32%。

　　从市场表现来看，近期，A股市场整体上行，受益于近期业绩预喜，券商股作为“牛市旗手”反复活跃。近20个交易日内，Wind券商等权指数指数上涨8.22%。

　　中航证券非银分析师薄晓旭向界面新闻分析称：“2025年上半年，在多重利好因素共振下，A股市场交投活跃度显著提升， IPO融资规模同比大幅改善，叠加二季度债券市场回暖及港股市场交易与IPO持续高景气，证券行业经营环境全面向好。”

　　“6月市场交易活跃度回升明显，1至6月交易活跃度同比高增、IPO同比增速改善、二季度债市转暖，叠加上半年港股市场交易活跃度和IPO同比高景气，预计上市券商中报业绩延续高增。”开源证券非银分析师高超向界面新闻指出。

　　在传统业务增长的同时，今年上半年，部分券商因完成合并重组业绩出现了大幅跃升。

　　根据公告，国联民生实现归母净利润11.29亿元，同比增幅达1183%；国泰海通归母净利润预计实现152.83亿元到人民币159.57亿元，同比增加205%到218%。

　　聚焦业绩预增的主要原因，国泰海通在公告中提到：“公司积极推进换股吸收合并海通证券股份有限公司相关工作，归属于母公司所有者的净利润增长的主要原因为本次吸收合并产生的负商誉计入营业外收入。”

　　国联民生亦提及：“报告期内，有序推进与民生证券股份有限公司的整合工作，并将其纳入财务报表合并范围，公司证券投资、财富管理、投资银行等业务条线实现显著增长，同时由于上年同期比较基数较小，本期经营业绩同比大幅提升。”

　　界面新闻记者注意到，若剔除民生证券纳入合并报表的影响因素，国联民生在今年上半年业绩同比仍实现增长。2024年上半年，国联民生证券归母净利润为0.88亿元，民生证券同期归母净利润为3.34亿元，两者简单合并计算，合计为4.22亿元。以此为基数，2025年上半年国联民生净利润同比实现168%的增长。

　　而国泰海通亦表示，报告期内，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润增长的主要原因为财富管理、机构与交易等业务收入同比显著增长。

　　“通过并购重组等方式进行资源整合，有利于提升券商在行业中的竞争地位，同时也推动行业进行供给侧改革。在此背景下，券商顺利整合以及持续显现的整合效果，为行业通过并购重组做优做强起到了良好的示范效应。”有业内人士在接受界面新闻采访时表示。

　　中航证券非银分析师薄晓旭向界面新闻分析称，综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。