中银国际：维持华润啤酒 目标价31.1港元 维持“买入”评级

　　中银国际发布研报称，基于平均售价稳定及低单位数销量增长，预期华润啤酒（00291）上半年啤酒业务收入有低至中单位数同比增长。随着资本开支下降，该行料2025、26及27年的派息比率将为60%、65%及70%，维持“买入”评级，目标价31.1港元。

　　全年而言，集团指引净利润增长双位数，该行认为有望达成，料啤酒业务销货成本（COGS）跌2.5%，因原材料采购价格下降，整体毛利率扩张1.4个百分点。白酒方面，该行料上半年销售有所下降，行业盈利能力转差，并认为近月有关商务招待时不得饮用奢侈酒类的政策出台，将限制国内白酒需求，影响会较预期长且深远。另外，集团持续改善效率，营运开支比例下降。