对冲风暴来袭！高盛预警：美元恐加速下滑

高盛回购交易全球主管Richard Chambers表示，随着外国投资者加大外汇对冲力度，美元或将延续其有史以来最差年度开局表现。

这位同时担任该行短期宏观交易联席主管的银行家在国际互换与衍生品协会纽约会议上指出：“鉴于市场波动加剧，我们确实预期外汇对冲比率将攀升。美元走弱、外汇对冲比例上升、以及以外汇对冲形式购买美债的操作，这些趋势将变得远比12个月前更为普遍。”

彭博美元指数今年已下跌逾8%，创下有记录以来最差年度开局。特朗普反复无常的政策搅动全球市场，动摇了投资者信心。过去十年间，外国投资者持有的美国证券(包括股票、政府债券和公司债券)规模已翻倍至31万亿美元。

目前尚无迹象表明海外投资者正在大规模撤离美国债市。但Chambers预测外国需求将逐步减弱。随着欧洲各国加大财政借贷和支出力度，欧元作为替代储备货币的市场深度不断增强，欧洲投资者可能更倾向于留守本土市场。

Chambers表示：“投资者将更倾向于民族主义和本地化投资，而非转向美元。”其结果是美国将更依赖国内买家消化不断增长的债务，并“更加依赖提升金融中介能力来为体系提供杠杆”。

桥水基金利率策略主管Alex Schiller在会上指出，如何为持续膨胀的债务寻找潜在买家不仅是美国面临的难题，更是全球性挑战。他强调，今年美国10年期国债在主要债券市场中表现最佳。

Schiller分析称，2015至2022年间，由于央行通过量化宽松吸收债券供应，欧洲、日本、英国和美国私人投资者的净债券购买量几乎为零。但随着各大央行为对抗通胀逆转政策方向减持债券，这一格局已被打破。

“债券供需变化最剧烈的并非美国，”他特别指出，“日本和欧洲市场的结构性调整更为显著。”

Schiller补充道，当全球各国政府竞相扩大债务规模时，黄金已成为最大受益者。