佰维存储盈利两个季度后又陷亏损近三个季度连亏3.2亿产品价格腰斩下的盈利困局

　　出品：上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月末，佰维存储发布2024年全年业绩，虽然公司全年实现归母净利润1.61亿元，但从单季角度来看，其四个季度分别实现归母净利润1.68亿元、1.16亿元、-0.55亿元、-0.67亿元，下半年两个季度持续为亏损状态。

　　而根据其2025年第一季度业绩报告，报告期归母净利润为-1.97亿元。可见，公司不仅已连续亏损三个季度，且亏损金额在逐季走扩。

　　可以说，佰维存储在享受两个季度的行业复苏春风后，又被紧接而来的价格寒冬冻到“熄火”。在下游消费端难有转机的当下，如何化解盈利危机，是包括佰维存储在内的所有半导体巨头都亟待解决的问题。

　　上市后遭遇下行周期业绩随即大变脸

　　佰维存储成立于2010年，公司专注半导体存储器的研发设计、封测、生产和销售，主要产品为半导体存储器，主要服务为先进封测服务。

　　佰维存储的核心产品为嵌入式存储，其主要模式为向上游供应商如美光、三星、西部数据、英特尔、长江存储等购买NAND和DRAM晶圆，将原材料加工成NAND Flash和DRAM闪存之后，再将其销售给谷歌等生产手机、平板、笔记本及可穿戴设备的下游厂商。

　　佰维存储处在供应链偏下游位置，距离终端客户较近，因此受下游消费景气度影响较大。当行业周期下行，佰维存储的业绩难免受到影响。

　　比如佰维存储于2022年末上市，上市当年恰逢宏观经济不振、国际局势变动，消费电子步入下行周期，当年出现增收不增利，营业收入增长14.44%至29.86亿元，而归母净利润则下降38.91%，仅录得0.71亿元。

　　在当年的年报中，公司将归母净利润的大跌归咎于市场不振与研发投入：一是市场供求关系恶化，产品单价下降，当年毛利率仅有13.73%，较上年下降3.82个百分点；二是为了不断提升关键技术及产品核心竞争力，公司持续加大研发投入，当年研发费用提升18.27%，超过营收增速。

　　而2023年，佰维存储的业绩表现进一步恶化。当年，公司实现营收35.91亿元，同比增长20.27%，而归母净利润却由盈转亏，为-6.24亿元。

　　据分析，2023年的业绩压力主要是此前风险因素的加剧。

　　一方面，全球经济低迷的因素并未出清，终端市场需求持续疲软，以智能手机、PC、服务器等为代表的存储市场需求持续萎缩，2023年全球存储器市场规模下降了37%，成为半导体市场中下降最大的细分领域，是过去15年来最为严重的低迷期。受此影响，存储产品售价大幅下降，2023 年佰维存储的综合毛利率下探至1.76%的历史最低点，资产减值损失对公司合并报表利润总额影响数额高达1.38万元。

　　另一方面，2023年四季度以来，存储器市场出现复苏，手机等领域需求有所恢复，公司积极拓展国内外一线客户，并加大研发投入以提升竞争力，为下一轮上行周期积蓄实力。当年公司研发费用增长97.77%，实现翻倍，研发费用率也由4.23%提升至6.96%，增长了2.73个百分点，挤出部分利润空间。

　　此外，2023年公司还新增1.31亿元的股份支付费用，这也影响了当年业绩。

　　时间进入2024年上半年，行业迎来整体复苏，佰维存储也紧紧把握行业上行机遇，实现了市场与业务的成长突破，产品销量与产品价格均迎来回升。

　　2024年上半年，佰维存储营业收入同比高增199.64%至34.41亿元，归母净利润也大额转正至2.83亿元。如此优秀的业绩，是不是意味着行业压力与价格竞争的风险已经完全出清？

　　2024年存储器市场复苏“分化” 佰维存储处于弱势领域连亏三个季度

　　从世界半导体贸易统计组织（WSTS）公布的2024年数据来看，全年存储市场增长81%，迎来大幅回弹，然而观察其中各品类的表现，却能发现其复苏态势分化程度极大，细分赛道各有悲欢。

　　一方面，数据中心特别是AI服务器对存储器需求的持续增长，表现为eSSD、HBM、DDR5的营收复苏；而另一方面，PC、笔记本及手机市场却表现平平，IDC统计2024年全年PC出货量仅微增1%，TechInsights统计2024年手机出货量仅微增4.4%，消费电子复苏低于预期情况下，其对应的存储器价格也于2024年下半年重新步入下行周期。

　　根据市场研究公司DRAMeXchange在12月8日的数据显示，截至11月底，通用PC DRAM产品（DDR48Gb1Gx8）的平均固定交易价格为1.35美元，较7月份的2.1美元下跌了35.7%。

　　而通用NAND固定价格自去年10月起连续5个月上涨后，从今年3月开始平稳，9月转为下跌趋势。9月至11月，NAND价格环比分别下降11.44%、29.18%和29.8%，8月时4.9美元的价格已降至2.16美元，今年通用NAND价格已下跌超过50%，跌至2015年8月以来的最低点。

　　在此背景下，佰维存储的业绩表现难免受到影响。2024年的第三季度和第四季度，公司毛利率分别为12.91%和5.18%，而上半年这一数值为25.55%。同时，存储产品价格大幅下降也带来大额的资产减值损失，2024年下半年公司资产减值损失为-0.57亿元，而上半年仅有-0.04亿元。

　　2025年一季度，产品价格压力有增无减，当期佰维存储的综合毛利率仅有1.99%，资产减值损失为-0.11亿元。

　　而展望未来，当前市场普遍认为DRAM与NAND市场很难在短期迎来反转。TrendForce曾表示，2025年DRAM价格将转为下跌，上半年的跌幅较明显，而消费端NAND价格的回升反弹或至少要等到2025年下半年。

　　佰维存储将如何度过这场寒冬？请投资者们持续跟踪、审慎看待。