建银国际：上调腾讯控股目标价至635港元 重申“跑赢大市”评级

　　建银国际发布研报称，目前预测腾讯控股（00700）2025年收入/营业利润/盈利增长分别为11%/17%/12%。同时上调目标价0.8%，由630港元升至635港元。由于腾讯可持续的盈利增长、人工智能业务的长期发展、独特的人工智能代理，以及微信生态系统在中长期的变现，该行重申对该股的“跑赢大市”评级。

　　报告表示，腾讯第一季游戏及广告业务表现理想，策略性人工智能投资效益启动，各业务线均有长期增长轨迹。为反映首季业绩的稳健，以及集团广告和长青游戏的早期人工智能的变现，该行将集团2025-2027年收入预测上调2%，盈测亦上调1-2%。

　　另外，由于较高的晶片折旧与人工智能产生可观收入之间存在滞后期，较高的人工智能投资可能会暂时缩小收入与营业利润增长之间的差距。管理层已向投资者保证，营运杠杆不会陷入负值区域。