政策“组合拳”激活深市并购 “三好”格局引领资本市场加速升级

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自去年9月份中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(以下简称“并购六条”)以来，政策红利持续释放，为资本市场注入强劲动能。在审核机制层面，深圳证券交易所(以下简称“深交所”)并购重组审核委员会积极响应，针对已申报的发行股份类重组项目，已高效召开8次审议会议，高效推动项目加速落地。

政策的积极引导显著激活了深交所市场(以下简称“深市”)并购重组市场活力。市场呈现多点开花的繁荣景象，新增并购案例不断涌现，涉及行业广泛、交易模式多元。已发布重组方案的上市公司严格遵循监管要求，稳步推进尽调、评估、决策等关键环节，确保并购进程有序开展，充分展现出资本市场资源整合的强大效能。

2025年5月16日，中国证监会再度发力，重磅发布《上市公司重大资产重组管理办法》。随后，沪深北证券交易所迅速响应，同步修订发布《上市公司重大资产重组审核规则》及配套业务指南。可以预见，随着这一系列政策“组合拳”的精准落地，并购市场或将迎来新一轮政策利好周期，通过“好制度”持续激发“好公司”创新动能，引导其推出更优质的“好方案”。

“好制度”——

简审提速释放改革红利

据悉，“并购六条”提出，建立重组简易审核程序，对上市公司之间吸收合并，以及运作规范、市值超过100亿元且信息披露质量评价连续两年为A的优质公司发行股份购买资产(不构成重大资产重组)，精简审核流程，缩短审核注册时间。

随着《上市公司重大资产重组管理办法》及配套规则的修订实施，简易审核程序从政策规划正式迈入实操阶段。

相较于传统审核流程动辄数月的周期，新规下的效率提升堪称跨越式——深交所对符合条件的项目，承诺2个工作日内完成受理，受理后5个工作日内即出具审核意见，全程无需经历多轮问询，也无需提交重组委审议。同时，中国证监会的注册时间同步压缩至5个工作日。

这一“即报即审、快速放行”的机制，不仅大幅降低了企业的时间成本和融资成本，更通过减少不确定性，显著提升了市场主体开展并购重组的积极性。市场分析人士指出，简易审核程序犹如为优质项目装上“加速器”，将有效疏通资本市场资源配置的“堵点”，推动产业链上下游的高效整合，助力实体经济高质量发展。

“好公司”——

龙头示范引领市场风向

自“并购六条”落地实施，政策红利持续释放，深市龙头上市公司率先响应，掀起并购重组热潮，成为资本市场资源整合的主力军。

其中，中钨高新材料股份有限公司(以下简称“中钨高新”)项目尤为瞩目，作为注册制改革以来深市首单适用快速审核机制的重组项目，其高效过会充分彰显了政策对优质企业的赋能效应。

中钨高新作为全球硬质合金生产规模第一、国内最大的硬质合金综合供应商，牢牢占据钨产业链下游精深加工领域的龙头地位。此次其收购的标的公司，坐拥国内钨矿资源储量最大的单体矿山，钨资源工业可开采储量位居全球之首。凭借快速审核机制的“快车道”优势，该项目从受理到过会仅耗时50个自然日，较传统审核流程大幅提速，为龙头企业开展战略性并购提供了高效范例。

在新增披露的并购案例中，行业头部企业的市场化并购动作频频。例如，北京华大九天科技股份有限公司(以下简称“华大九天”)作为国内EDA工具软件领域的领军企业，拟全资收购同样位居行业前列的芯和半导体科技(上海)股份有限公司。通过此次整合，华大九条有助于构建从芯片到系统级的EDA解决方案。

再比如，广东领益智造股份有限公司(以下简称“领益智造”)则瞄准汽车产业新赛道，拟收购江苏科达66.46%股权。作为消费电子精密功能器件领域的龙头，领益智造借助此次交易，将快速切入汽车饰件总成产品市场。依托标的公司在汽车饰件领域的技术与市场优势，领益智造能够加速完善在汽车产业的布局，实现产品矩阵的多元化拓展，为企业开辟第二增长曲线。

这些龙头企业的并购实践，不仅为自身发展注入新动能，更为行业整合升级树立了标杆，持续激发深市并购重组市场的活力。

“好方案”——

多元创新驱动产业升级

在“并购六条”政策导向下，深市上市公司以并购重组为抓手，围绕产业链整合与新质生产力培育，推出系列兼具战略价值与创新活力的“好方案”，形成多层次、多元化的市场生态。

从并购目标看，多家公司通过并购加强产业整合，实现协同增效，如内蒙古电投能源股份有限公司(主营煤炭开采、火电、电解铝)拟向大股东国家电力投资集团有限公司收购内蒙古白音华煤电有限责任公司100%股权，通过整合优质煤电资产，进一步扩大业务规模，同时借助大股东在清洁能源领域的技术优势，加速煤电业务向清洁化、低碳化转型，构建“煤电+新能源”协同发展的产业格局。

收购新质生产力标的，促进转型升级的交易也层出不穷，部分企业收购强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。已过会的深圳市麦捷微电子科技股份有限公司案例颇具代表性，其收购的标的企业虽在报告期内存在亏损，却拥有电感、电子变压器核心原材料合金磁粉芯规模化生产能力。通过此次并购，公司打通从基础原材料研发到电感、电子变压器生产的全链条屏障。

从支付工具看，“并购六条”鼓励上市公司综合运用多种对价方式，增加交易弹性。上海富乐德科技发展股份有限公司收购行业领先的覆铜陶瓷载板生产商江苏富乐华半导体科技股份有限公司100%股权的重组交易中，交易对方数量达59名，为满足不同交易对方多元化的对价需求，本次交易采用了发行股份和定向可转债相结合的方式。

深交所表示，后续，将在监管实践中充分落实并购重组市场化改革精神，尊重市场主体博弈结果，提高监管包容度，充分发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，多措并举支持上市公司规范开展并购重组活动，服务于国家重大战略，推动优质典型案例落地。同时，也将持续对各类不当并购交易加强关注、从严监管，切实保护广大投资者合法权益。