海纳财经
第一份白酒年报，不太好看。
在港股上市的珍酒李渡，发布了资本市场第一份白酒年报，同时也是第一份酱酒年报，数据显示，公司营业收入为70.7亿元，同比增长0.5%；股东应占净利润为13.24亿元，同比暴跌43.1%，主要受非经营性金融工具公允价值变动影响；经调整净利润16.8亿元，同比增长3.3%。
已经实属不易的成绩，映照的却是一个尴尬的事实：白酒低谷比市场想象的还要久。
作为浸润白酒市场超过三十年的白酒教父，不仅左手掌握号称“第三”的酱酒上市公司珍酒李渡，还右手把控白酒最大渠道之一的华致酒行，尽管不愿承认，但是吴向东也难逃白酒低谷。
也就是在3月21日的业绩说明会上，吴向东难得的对白酒行业进行了不算预测的预测。
吴向东表示，白酒行业已经触底，但是拐点难以精准预测，在存量竞争趋势下，品牌化、品质化，将是未来发展的核心要素。
在渠道策略上，吴向东指出，珍酒李渡坚持与时间做朋友，长期目标清晰，不追求短期激进增长，不会“以量换价”。公司将通过差异化产品和区域深耕巩固优势，并注重经销商质量和库存管理，等待行业回暖的结构性机会。
他还强调，珍酒李渡将以商务场景为主，辅以宴席产品探索新消费群体。
事实上，珍酒李渡就已经感受到了市场的教训，高端产品珍酒已经四连跌。
吴向东的珍酒李渡目前拥有四大产品线，珍酒、李渡、湘窖、开口笑，四个品牌中，只有李渡实现了增长。
作为核心营收支柱的珍酒品牌去年营收44.8亿元，同比下降2.3%，在集团内部营收占比为63.4%；销量下滑至12284吨。
值得注意的是，这已经是珍酒销量连续第四年下滑，此前三年（2021—2023年）其销量分别为14761吨、12856吨、12630吨。
而2024年下半年下滑趋势更为明显，2024年下半年营收29.3亿元，同比下降16.5%，珍酒收入下降22%。
而李渡虽然增长18.3%，但均价下降，毛利率也降低了。
高端产品价格倒挂明显，如珍三十和珍十五的实际售价远低于建议零售价，导致经销商库存压力大。
以其主力产品“珍十五”为例，其建议零售价在500元以上，但消费者在电商平台的实际到手价在350元左右。
珍酒李渡也在年报中坦白，2024年下半年，主动减缓珍三十的市场扩张节奏，还削减了珍十五、珍三十的支线产品，以期稳定市场价格。
公司虽通过控货稳价（如停止接收第三代珍十五订单），但市场需求恢复仍需时间。
尽管市场已经如此寒冬，珍酒李渡则仍在不断扩充产能。
自2009年改制以来，珍酒累计投入超120亿元用于增产扩能。
酿酒产能由2000吨跃升至4.4万吨，基酒储存量突破10万吨。
在3月13日，珍酒的2025年年会上，朱国军透露，珍酒2024年酿酒产能达4.4万吨，制曲能力达到8万吨，优质基酒储存超10万吨。
“十五五”期间更将提升至10万吨，储酒量预计达40万吨。
穿透君还发现，珍酒特别喜欢强调其贵州第三酱酒的身份。
无论是在自己的宣传中，还是在营销投放中，贵州第三酱酒，如影随形。
如果把归属在四川省的郎酒刨除在外，珍酒确实是贵州第三的酱酒，排在贵州茅台、习酒之后。
而在2023年以前，国台酒业也压在珍酒之前。
如果从排名来看，2024年对于珍酒来说，也算是上了一个大台阶。
不过，行业却仍然难熬。
目前正值成都糖酒会期间，市场同样寒冷。
包括南都等多家媒体的现场走访报道显示，除了头部名酒以外，今年的糖酒会，普遍更多的是关注大众消费和中端产品，行业竞争将进一步加剧，极少有新品发布，甚至有机构预测30元-50元区间，将是目前行业扩容与抢夺的核心价位。
消费者更加理性了，精美的外表、奢华的包装，这些“智商税”越来越难撬动销量。
钱包瘪了，更多的是在乎性价比，而不在乎华而不实的瓶子和盒子了。
核心品牌增长乏力、价格倒挂困境、消费需求疲软及高费用投入压力之下，珍酒能保住来之不易的酱酒第三吗？
对此，你怎么看？你觉得珍酒好喝吗？
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